資產配置：國內債市大幅震盪

首先我們來看中國的十年期國債的情況 在上一週我們講課的時候講到了 十年期的國債收益率 由於央行降息的問題 一度走到了2.11%這個位置 然後呢 央行的一系列調控以後很快就拉上去了 在上週一的時候 一度飆到2.25% 大幅的拉昇 然後呢拉昇完了以後並沒有持續很快又開始下來 然後呢全周呈現的是一個比較大的一個震盪的態勢 那國債收益率大幅震盪 那麼債市的價格呢肯定也會跟着大幅增長 對吧我們來看一下 實債主聯 就是十年期國債期貨的這個主要合約 那我們看到的情況是什麼 就是 在利率大幅拉昇的時候 那我們看什麼呀這個 國債期貨的價格是大幅下滑 反過來呢 利率下滑的時候呢它又開始反彈 所以整體呈現出來的就是債市它是一個震盪的情況 這是央行調控的一個結果 對不對 那我們說呢 這個國債期貨是這麼調控的 那我們看什麼呀 這個一些重要的國債指數和債券指數的話也是這樣的 這地方大家可以看到的 藍色的是中正權債指數 從之前的7%以上的漲幅已經掉到6.58%了 近一年的情況 中正國債指數也是一樣的 他們的走勢基本上是一致的 主要是受控於什麼呀 這個利率的影響 像國債是一個典型的利率債 利率一旦變化那麼整個國債的話它的價格它的指數就會跟隨着變化 那這兩個重要的指數一變化 那麼債基市場 就是債券基金市場的就會大幅的變化 所以如果你持有債基的話你可以看到在最近 基本上就是我們說上天下地的一個走勢 跟之前那種穩健的上漲是完全不一樣的 以前債基 大家都不用擔心它的波動的 基本上每天都在增長 每天都在增長一點對不對 持續的這種情況 那我們看最近的這段時間 它是一個大幅震盪的 主要是什麼呀 受到央行的調控 那央行它是怎麼調控的呢 我們說了 央行的首先第一個調控的就是防風險 我們來看一下 在上週課程當中我們就提過 叫監管嚴查國債違規交易 防範債市風險信號明確 明顯 這是一種強監管的信號 就防止那個 長期的國債收益率進一步走低 你看那個像去年的 硅谷銀行它之所以破產 它就是因爲什麼利率倒掛的原因 對不對 那我們現在的整個的央行它要防控什麼 我們的這種金融機構也出現類似的風險 所以呢 當這種長期的國債收益率 包括我們說的十年期的國債收益率 三十年期的國債收益率 一旦它走低到一定程度的時候 央行就會主動進來進行調控 所以我們看到的是在8月9號的時候 強監管信號傳導市場 促使再次開始避險交易 很多債券基金的基金經理幹嘛 他開始把那些償債再往外賣 對不對 所以我們看到什麼 那個債券市場 特別是 十年期國債呀 三十年期國債呀 它都開始往下調整 對吧 然後呢 然後在上一週 它又出來了一個 央行又出了一個消息 央行昨日公開市場 盡頭放3850.8億元 維護銀行體系流動性合理充裕 明明是要調控這個債券市場的 結果呢 上一週又給了一個相對 相反的信息 又給市場什麼 去補充流動性 這就是資金面啊 對吧 我們說這個債市分析的五碗麪嘛 對不對 經濟面對吧 政策面 這第三個就是我們說的 這個叫資金面的情況 那 我們說政策上的是要調控它 不讓它利率走得太低 那麼當利率拉起來以後呢 它又開始投放流動性 你投放流動性 我們看看那個利率它又下來了 爲什麼 那銀行市場有錢了以後 它就會什麼 去買債 買債以後呢 我們說什麼 債券的價格又起來了 利率又下來了 所以這是一個 非常矛盾的信號 一方面是 這個監管層不希望它往下走 一方面是它漲上來以後 立馬又給它補充 相應的流動性 使它又往下走 所以這是一個正當的原因 那如果你係統的去看這個 央行的一些政策的話 特別是在上一週公佈的 叫2024年第二季度 中國貨幣政策執行報告的話 你就會明白 目前央行它這樣操作的原因 那我們來看啊 這是8月9號它公佈的這個 貨幣執行政策報告 那有多位專家接受採訪表示呢 在內外部均衡 這個考量下 我國的貨幣政策寬鬆的空間打開 你聽到它用詞啊 叫貨幣政策寬鬆的空間打開 那不就是降息嗎對不對 爲實體經濟回升向好 提供有力的支撐 因爲我們的經濟不好 我們的第二部分已經講了對吧 就是至少你從基本面的數據來看的話 不理想 那不理想怎麼辦 從貨幣政策來說我們就要 去刺激它對吧 需要支撐經濟的上漲 所以呢我們要給一個比較寬鬆的環境 這是我們說大方向上是這樣確定的 經濟不好那你的央行要 去怎麼樣維持這個經濟的 增長的話那你需要給政策 給政策呢 所以大家 預計的是 政策寬鬆的空間打開 那不就意味着利率往下走嗎 利率往下走呢 那再次就會往上走 對不對 接着他又說同時 報告關注了當前 在是火熱的現象以及部分 產品高收益背後的利率風險 而爲提醒投資者和市場關注利率的變動 那倡導理性投資和加強風險管理 看到沒有 就是他一方面要促增長 一方面要防風險 所以他導致的一個結果就是你看央行的這個政策啊他是一個 讓普通投資者感覺是一個矛盾的一個狀態對吧 一方面又希望利率不要往下走 一方面又刺激經濟需要這個利率往下走 所以這就是我們看到目前再次的這樣一個 正當的一個結果 那從長期來說我們應該如何看待再次的這種變化呢 我們說 就像第二部分我們提到了經濟數據一樣 如果經濟的情況不能變好 股市就很難有表現 提好了 經濟的數據不能變好的話 股市很難有表現 反過來 經濟的數據如果不好的話 央行就一定會採取寬鬆的政策 這就對於再次來說一定是一個利多的影響 所以在經濟沒有明顯的改觀之前 很顯然什麼呀 再次 是要好於股市的 你本款再次怎麼調整 那麼再次的這個權重啊就是你債券的這個權重 一定要大於什麼股市的 爲什麼 因爲這是由經濟本身決定的 對吧你經濟不好 你爲了刺激經濟 你就要採取比較寬鬆的貨幣政策 就有利於再次的怎麼樣這個 這個債券的增長 這是從長期來看的 第二個呢我們需要注意的呢 就像黃金一樣的 它實際上什麼受政策的影響 我們現在受的是什麼 受央行調控的影響 對吧央行防止你這個利率下降的太快 會累積什麼系統性的這個風險 所以呢它需要控制 那麼它的一控制的話呢 在操作上來說 你就會發現很難操作 你不買它就漲你買它又低 對吧這就是很多 目前買了債基投資者的一些困擾 對不對 那具體應該怎麼辦呢 我們在明確了整個債市的 長期增長的情況下 具體來看這個債市的分析的話 大家可以參考的這個國債投資課的內容 我們可以看一下這個課程的第三部分 叫債市分析篇 這其中就講到了 一大要素左右國債市場交易 兩類因子決定債市的長期走向 三大工具把握債市的短期變化 那麼我們目前來說呢 長期的方向 它是由經濟的基本面決定的 經濟的基本面沒有明顯改善之前 那麼債市呢 它的長期走向應該都是向好的 就是我們經常提的債牛對吧 這個債牛什麼時候會結束呢 就是經濟一旦發生逆轉 我們的經濟觸底然後起來了 那這時候呢 債市的牛市就到頭了 那目前來看什麼呀 這個經濟還沒有改觀 至少從這些基本面的數據可以看出來 經濟沒有改觀之前 那麼債牛會繼續 所以大方向應該是沒有問題的 那問題是我們怎麼去把握這種階段性的機會 怎麼我一買我就是就套了對不對 那你要把握這種中短期的變化 你要掌握相應的工具 那我們在第八課會講到三大工具 把握債市的短期變化 如果對於債券這一類 投資品感興趣的學員可以研究研究什麼 這個第三部分關於債市分析篇的相關內容 當然了第四部分也會講到什麼 跟債券相關的這個操作工具 一個是國債ETF 一個是什麼債券基金的這個投資 有興趣的學員的話可以看一看這個課程的相關介紹 好我們回到今天的課程當中來 那我們今天講什麼了 我們說今天最核心的主題是金價又創了新高 那麼金價創新高跟我們之前講的兩個分析框架是有關係的 一個是什麼就是降息 美國的經濟數據不好 有利於降息 有降息那麼就會支撐金價的上漲 另外一個就是我們說中東的這個局勢 導致了避險的資金入市 它會刺激什麼金價上漲 那麼從黃金的角度來說呢 大方向我們看有投行都已經喊到3000美元了對吧 那具體的操作大家可以參考我們的課程內容對不對 那講完了國際的情況看國內 那麼國內的話那就是 我們看到最新的這個7月份的金融數據的這個 報告 顯示出呢 至少從社融啊 從這個貨幣供應量的情況來看我們目前的經濟的話呢 還沒有一個明顯的改善 那麼這個大的前提就決定了 股市很難有明顯的表現 所以呢投資股市的學員的話呢 要有一份謹慎在裏面 反過來債市的情況呢央行是不斷的調控風險 但是從長期來說呢 債市在經濟沒有變好之前它還是一個債牛的 對吧那麼怎麼去把握這種階段性的機會 我們可以參考國債投資課的簡短介紹 本節課就跟大家講到這裏 感謝大家的收聽 謝謝大家