巴菲特為何減持蘋果GU票？

現在蘋果已經佔了整個伯克希爾二級持倉接近50%的份額了 那麼好了,在去年年底,包括今年年初 這個伯克希爾減持了蘋果的股票 那我們來看看有投資者問了 這是一個27歲的伯克希爾幣股的股東 那麼他問什麼呢 他說去年你講到 這個投資者說巴菲特在去年的股東大會當中就講到 講到什麼呢 說可口可樂和美國運通 其實是伯克希爾長期投資的公司 巴菲特這個伯克希爾非常看好 可口可樂美國運通這樣的公司 但是呢 你沒有把蘋果包括在他們當中 就是你在去年講話的過程中 沒有把蘋果作爲你的長期投資對象 放到這個美國運通 可口可樂當中 因爲我們知道可口可樂都已經投資了有30多年了 沒有把它放在他們當中 那現在呢 現在怎麼樣 伯克希爾又賣出了1.25億股的蘋果的股票 那是不是意味着說蘋果現在相對於2016年來說 它的吸引力下降了 意思就是說你爲什麼要減持蘋果股票嘛 對不對 那我們來看巴菲特怎麼來談這個問題的 巴菲特說呢 首先我們要給大家展示一下巴菲特過往的 伯克希爾是投資蘋果的時候 他是怎麼投資的 現在大家看到的是蘋果的周線圖 從2015年到2024年近10年的周線圖 那麼巴菲特什麼時候就投資他的呢 最早的時候是2016年的5月份 在這個地方 2016年5月份的首次買了981萬小市牛刀 對吧 然後這個過程中不斷的加倉 最厲害的是在2018年的二季度 加倉到2.52億股 那麼後面的話 隨着蘋果的一些運作 那麼他的股票 就是他的持有比例是不斷提升的 因爲蘋果他不斷在進行回購之類的 那麼好了 這個最重要的一點的是在新冠疫情期間 那麼蘋果的股價暴跌30% 那我們看到這個巴菲特不爲所動 一直持有他 那麼一直持有 那麼就一直賺錢嘛 對不對 那在高位的時候呢 他其實也有減持啊 那我們看據報道翻出來的呢 就是2021年初的時候 包括去年年底今年年初的時候 都有減持什麼呀 蘋果的股票 當然了也有加倉的時候 比如說呢 在去年的一季度 就有加倉什麼呀 蘋果的股票 那我們從報道上可以看到的是 這個伯克希爾買蘋果的成本 大概是360億 總獲利的是超過1200億 但是從現在的這個操作來看的話 應該是遠超這個數字 但是呢我們沒有更多的明細數據 所以呢我們能夠得知的是什麼 就是巴菲特在蘋果上面 這一隻股票上面賺錢 已經是超過1200億了 這是在人類的投資史上面 一個非常罕見或者說 絕無僅有的這麼一個投資案例 一隻股票賺了這個 這個這個我們說的這個財富啊 超過1200億美金 非常嚇人對吧 那我們來看一下 這個呢是2023年末 這個伯克希爾哈薩維的 這個二級市場的持倉的前20% 就是前20只股票 那我們看最大的持倉是什麼 就是蘋果呀 看到沒有 第一個就是蘋果 他的持倉佔整個的二級市場的50% 那是絕對的重倉 對吧 然後呢他減持了啊 這個去年年底的時候減持了1000萬股 然後呢今年的三四月份的話呢 又減持了1.25億股 你就是賣了一部分蘋果的股票了 對吧 那這個投資者就問這個問題了 啊那你爲什麼買賣蘋果的股票 是不是蘋果的吸引力不行了 對吧 那我們來看看巴菲特怎麼說 巴菲特說呢 我們還有很多蘋果的股票 那意思就是說 你還看到我還有七八億的這個蘋果的股票呢 非常多對不對 我想說在今年年底的時候呢 蘋果很有可能是我們有史以來最大的普通股的持有方 還是繼續什麼呀 持有他 查理和我呢都會去看這些普通股的權益 我們把他們認爲是業務 不單單只是股票 哎這句話很關鍵 就是說當我們去討論啊 伯克希爾減持蘋果股票的時候 巴菲特在強調一個問題 我們持有的不單單是股票 我們持有的是業務 所以我們也有冰雪皇后的股票 我們把也把它看作業務 可可樂也是一家公司 通用的也是一家公司 我們把它看成業務 看成是公司 其實這個地方就是我經常在課程中講到的一個觀點 就是你做股票的時候 對吧 你不要單純的去看股票本身 什麼是股票 我們一般對於股票的理解就是 首先它有個代碼 其實它每天的價格一上窗下跳的 這是很多人對股票的理解 其實我們要看到股票背後 它有個公司 這個公司是要做具體的實實在在的業務的 舉例來說可口可樂是什麼業務 賣軟原飲料啊 就大家每天喝的可樂 對不對 美國運通呢 就是那個運通卡 就是那個信用卡 銀行的信用卡的業務 對不對 那蘋果呢 那不用說蘋果有手機業務 對吧 就他把這些東西看成的是具體的業務 而不是單純的股票 你說這這有什麼好說的嗎 這也不是很新奇呀 注意看後面 說我們可以買下非常棒的公司 如果這公司比較小的話 但是買不了他們所有的或者80%以上的股份 像像蘋果呀 像可口可樂這些大的公司的話 實際上你買買超過一定比例的話 那麼就會有限制 對吧 就沒有辦法就全部買下來 當我們去審視蘋果運通和可口可樂的時候呢 我們把它看成是公司 再次強調公司 當然有一些稅務或者是管理方面的因素的不同 啊 你比如後面他花了大量的篇幅去講到交稅的問題 就是蘋果公司他自己要給那個聯邦交稅的要交35% 而伯克希爾呢 只要交21% 所以呢 他這一次減持蘋果呢 他自己的說法是什麼 是稅務上的一些考量 但是呢 我在後面會有一些說的 會有些說法 那一會我們留到後面講 但當我們配置資金的時候 我們會去看每一個公司 而不是說只把他們看成是股票投資 看到沒有 再次強調 他投資的是什麼呀 蘋果這家公司 而不是單純的什麼呀 把它當作股票投資 所以股票投資是什麼意思 就低買高賣賺差價唄 不是啊 他說不是這樣的 我們也不會想去預測市場 不會試圖去選股 單單選股 不會 就是你如果你把這個 蘋果當成是一隻股票的話 那麼你就會預測它漲還是跌的問題 對吧 然後呢 你就會考慮我選擇什麼樣的股票漲的問題 那麼很顯然巴不得什麼呀 否定了這種觀點 那麼他說呢 說我們很早的時候 就對買股票什麼感興趣了 我對於股市的這個也是如此 覺得股市充滿了魅力 但是最後我聽到一個關於 我聽到了一個聰明的投資者 給我的一個真言 這個其實就是什麼呀 格雷厄姆了 對吧 就是他的老師格雷厄姆 就幾句話而已 他當時比我說的更好 意思是 你在看股票的時候 你要把它看成是一家公司 一項業務 你不要把它們看成是給你帶來回報 而是長期怎麼服務於你的投資組合 用我們今天的話來說 就是買股票就是買公司 你買股票的時候 不要關注的是股價短期的漲跌 你要考慮是從長期來說 這個股票 它怎麼服務於你的投資組合的問題 對吧 這個是什麼 這個是巴菲特從格雷厄姆那裏 學到了最重要的什麼呀 投資理念 我們說理念就是道的這個層面 對吧 這個道法術道法術 這個道是最關鍵 就是你怎麼去看待這個事情 它決定了你接下來的操作 所以巴菲特說呢 他認識的格雷厄姆 一個聰明的投資者 給他的建議是什麼 你看股票的時候 不要把它當成股票 要把它怎麼樣 當成一個公司 當成一項業務來看 這句話讓我深受啓發 查理和我在配置資產的時候 也一直是這麼思考這句話的 我們多年以來的投資理念 隨着資本的增加 其實也有所改變 改變了很多 大家如果看過我去講 那個巴菲特的信的話 從早期他的合夥公司 到後來的這個寶克遜公司 他的理念有巨大的升級 但最基本的原則還是在那裏 就是格雷厄姆的哲學 看到沒有 就是我們經常講 巴菲特他是格雷厄姆的學生 格雷厄姆是什麼 是巴菲特的老師 但是我們在整個投資領域當中 很少能夠看到這樣一對 爲什麼呀 我們說師生關係 很好的去繼承 這個投資哲學的問題 所以大家去學投資的話 你不用學很多其他的人 你只需要把格雷厄姆和巴菲特 學明白就可以了 你看巴菲特 他在繼承格雷厄姆的時候 他繼承的是什麼 不是我們簡單的 道法術術的這個層面 不是怎麼選股 然後這個指標是多少 什麼時候買什麼時候賣 不是 你看最核心最底層的是什麼 就是當你看一個股票的時候 你要把它當做一個業務 把它當做一個公司來看 這是什麼 這是最底層的這個哲學 如果你只是去選股的話 你是在浪費時間 你需要把資金放在更好的地方 查理又給了我更好的建議 讓我把錢放到了更合適的地方 看到沒有 所以巴菲特 他在配置資金的時候 那麼他考慮的是什麼 蘋果的這些業務 而不是單純的什麼 這個股票的問題 後面他做了個補充 所以這也是爲什麼 我們一直以來 擁有像美國運通和可口可樂 這樣出色的業務 蘋果甚至是更好的一項業務 一家公司 我們還會長期持有這三家公司的股票 而且在過去也取得了什麼 很多的成功 這個我們在前面的課程當中講過 巴菲特持有可口可樂 從1988年開始買 買了三次到1994年 一共買了接近12億美元 然後一拿 拿到現在 30多年前 從88年到現在都多少年了 36年的時間了 一直持有它 注意看後面這句話 後面這句話最值得玩味 他說我覺得我們作爲投資者 我們的心態要擺正 當有一些事情發生的時候 它可能會很大的改變我們 資本配置的策略 但是在蘋果這個例子上 它仍然長期會是我們最大的一筆投資 只是在現在的一些情況下 我也不介意我們的現金持續增長 那意思就是說 它仍然是我們最大的持股 但是呢 我並不介意什麼呀 賣了一部分 對吧 我不介意賣了一部分 把它換成現金 並且呢 會去看看 並且會去看 在股市上的權益市場上面 有哪些替代的方案 那意思就是說 它考慮賣的一部分 什麼呀 蘋果的股票 除了稅務的原因以外呢 其實它不介意什麼呀 把一部分股票換成現金 爲什麼 因爲現在美國的還是屬於高利率的環境 而且美股現在其實已經在天上了 這大家都知道 對吧 搖搖欲墜 在這個過程當中呢 巴菲特說他不介意什麼呀 把這個股票換成一部分錢 我不介意我們的現金持續增長 並且呢 會去看股市當中 權益市場當中 有哪些替代的方案 就如果有更好的機會出現了 他也會去進行投資 那麼講到這個地方的時候呢 我想了很多投資者就迷惑了 說這個怎麼來理解呢 不是說賣蘋果是因爲考慮稅務的問題嗎 對吧 那你賣考慮稅務問題 你這地方又說 你不考 你不介意把這股票換成現金 然後呢 在權益市場上 看看哪個其他的投資機會 如果比蘋果更好的話 那就把這個錢 把蘋果賣了 買這些股票唄 儘管他仍舊是你最大的持有份額 因爲畢竟佔50%嘛 50%那就是賣了一部分 那還有30%多40%多 是不是這樣的情況 然後拿這個錢呢 去投資其他的公司 好了 這地方就留下一個問題 就是他在做這些投資的時候 他到底是怎麼思考的 這次呢 剛好有一個投資者 有個股東呢 他就問了這個問題 我們來看看第三部分 叫做決定的思維過程