該來的躲不過：2025年末，國有企業集體陣亡！展望2026經濟形勢（文昭談古論今20251222第1639期）

大家好 歡迎來到文昭談古論今 今天是加冬時間 2025年12月22號星期一 剛剛過了冬至 大家過得好嗎 有沒有喝一碗熱騰騰的羊肉湯啊 今年的冬天很冷啊 年終歲末通常是我們總結和展望的時刻 今年後幾個月 中國經濟的蕭條出現了一個顯著跡象 就是蕭條開始在國有企業這個圈子裏蔓延了 蕭條它傳播的方式呢 通常是先從那種市場波動大 同時又是重資產重負債的行業開始的 在中國2022年以後 那當然就是房地產行業先開始抽風 開發商們一個接一個的倒下 然後就順着供應鏈向上遊也一個接一個的企業倒下 開始陣亡的當然都是民營企業 然後就開始波及到國有企業了 大批國有企業也出現了債務違約 以及發不出工資勞資糾紛的狀況 2025年堪稱是中國建築行業的日落時分 新浪網上轉載的一篇不良資產研究報告 說2025年中國的建築行業的從業人員下降了23% 技術工人缺口達到500萬 再重複一遍 2025年中國建築行業的從業人員下降23% 技術工人缺口500萬 這個數字大家細品一下啊 很值得玩唄 什麼叫做從業人員下降23%呢 其實換成人話啊 你就可以簡單的理解爲 裁了23% 失業了23% 這個從業人員下降裏面 肯定有一部分人是由於目前的薪酬待遇不理想 自己有技能 從而又轉到別的能夠提供更高收入的行業去了啊 但是呢 絕大部分人在當前的環境下 其實都是由於公司倒閉或者裁員失去了工作 在中國沒有精確的失業數字統計 我們只能夠按近似來估計 所以他說的從業人員下降23% 大約就是由於裁員 這個行業失去工作的人在20%以上的意思 如果咱們再換一個更加具體一點的數字 就是和2022年比 按照中國建築行業協會報的數字 2022年上半年 中國的建築行業的就業人員是多少 4174萬人 你這裁掉了23% 就是這個行業大約有上千萬人失去了工作 大家品一品嚇人不嚇人 另外一個信息是建築行業的技術工人缺口高達500萬人 乍一聽不矛盾嗎 既在說這個行業裁人很多 好像是勞動力嚴重過剩 另一方面又在說嚴重缺人 其實不矛盾 這個現象恰恰說明了建築行業的失業有嚴重的結構性問題 我們看到的圖景是小包公投在迅速消失 那麼那些簡單的可替代的體力工作機會 正在迅速被擠出 可是另外一方面 大型承包商省市一級的建築公司 他們負債嚴重 回款又困難 他們是需要有技術人才儲備的 可是呢 他們手上沒錢 不敢養人也不敢留人 所以技術工人同時也在大量流失 從理論上講 在建的工程要收尾 已經建好的工程有維修的需要 是需要這些技術工人的 但是技術工人同樣在大量失業 那這就涉及到一個非常可怕的後果 就是中國的建築行業不僅失業嚴重了 而且它的品質倒退的很厲害 技術工人都流失了 還上哪找品質去呢 那麼那些在建還沒有完工的工程 就有可能長期爛尾 或者是雖然完工了 也粗絕濫造 爛尾樓的苦主們就有的哭了 另外一個很大的隱患 也是相當致命的 就是大家都還記得11月份香港發生的洪福苑火災吧 洪福苑是1983年建成的樓宇 公寓大樓一般投入使用20年以後 就到了它壽命的拐點 往後就進入維修的密集期了 像北美這種常見的獨立屋detached houses 中文稱之爲獨立別墅 它和那個大樓的概念不一樣 獨棟別墅的它的框架是木結構的 除了地基還有地下室會用到水泥混凝土之外 一般用不到鋼筋水泥 它的木框架外面貼磚 裏側貼灰板 那這種房子只要維護得當 該換的換 哪漏了就補 通常使用個100年以上沒有問題 但是現代的高層大樓 它有獨特的力學結構問題 和這些小的獨棟別墅不是一個概念 就挺不了那麼久 但是隻要建築材料的質量沒有問題 施工又是嚴格按照設計進行的 通常這些大樓也能挺個50年不出大問題 可是過了20年以後 它的一些部分就開始陸續出現問題了 像外牆立面 防水問題 管線問題 電力系統 經過了這麼多年的使用 就要從小修小補 換個閥門 補個洞什麼的 涉及到整體的更換了 如果在蓋大樓的時候 就存在着建築材料質量不過關 或者偷工減料 施工過程不達標的問題 那麼也很有可能這個大樓會提前出現 牆體開裂滲水等等嚴重的問題 也就是說 中國在2000年代初 房地產建設大爆發時期 所蓋的這些大樓 這都2026年了 馬上陸續就要進入密集的維修期了 可是你現在說啥 建築行業寒冬了 技術工人流失了500萬 你這不是拿城市居民 整體生命安全開玩笑嗎 這就不只是一個失業的問題 而真的是一個要命的問題了 上面的報告還說 今年建築行業的 頭部企業的利潤率 只有區區的2% 新房開工面積 同比下跌了10% 這和今年10月份 數據所說的 中國房地產業投資 與去年同期比 下跌了10%以上 兩個數字是對得上的 在建築行業 由於涉及到非常重要的資質審批 所以行政意志在起着主導作用 政府願意把執照給誰就給誰 所以建築行業的頭部企業 基本上沒跑 都是國有企業 大型的建築公司 通常是省級和市級 直屬的國有企業 今年9月份 在知乎上有一個用戶 列舉了倒下的 知名建築企業的名單 一共是17家 絕大部分都是國有企業 或者有國資背景的企業 這還只是截止到 今年9月份的數據 這份名單還在不斷的加長 至於說中小規模的建築企業 和民營背景的建築企業 到今天陣亡的 就更加不計其數了 今天講的是比較灰暗的消息 接下來插播一條 簡短的光明的消息 今年神韻藝術團 全球近200個城市的巡演 在12月18日拉開了帷幕 美國有82個城市 262場演出 加拿大5個城市21場 回想起來 我和家人觀看神韻20年了 見證了他從一個演出團 到8個團的成長 我真心希望觀衆朋友們 也能走進劇院 體驗那種美與光明 仙境般的感覺 聖誕新年到了 神韻是一份送給自己 和親友的最好禮物 美國和加拿大的朋友 用我們頻道的優惠碼 登陸神韻官網 神韻.com買票 可以免去手續費 請注意這個優惠碼 僅限北美地區 和神韻官網購票使用 好 再回過頭來說 陣亡名單上的國企 在這份名單裏面靠前的 都是在行業內歷史悠久 如雷貫耳的國有企業 比如合肥建工集團 它有67年的歷史 它可以追溯到 1958年創建的合肥市建工局 它是被恒大拖進了坑裏 在高峯的歲月 合肥市建工集團 有70%的工程項目 都和恒大有關 恒大拖欠它的工程款 要不回來 它最後就資不抵債了 這也是建築行業的公司們 倒閉的一般模式 左手被房地產開發商們的 鉅額欠賬給拖着 右手有自己手欠槓桿拉滿 欠下的鉅額負債 下邊還有一堆小承包商 在追討賬款 幾頭拉扯就被五馬分屍了 合肥建工集團 它在2025年 進入破產重整程序 它的資產總額是127.3億元 負債總額是162.3億元 相差了35億元 就差的多了點 一般的負債重組 就沒有希望了 只能破產重整 但是破產重整 和確認企業死亡的破產關張 還是有不小區別的 破產重整 就相當於是原先的法人資格 還是保留的 核心業務也還是保留的 還是想把這個企業救回來的 但是知名的國企 向合肥建工走到這一步 其實就相當於是腦死亡了 只是還沒有把管而已 因爲要註銷公司 關張止損這種破產方式 對當地政府的信用破壞很大 所以作爲它的婆家 當地政府爲了維穩 還是要儘量留點餘地的 上了陣亡名單的 還有江蘇建工集團 它既有建築工程 施工總承包的特優資質 是一家行業巨頭 同時還有參加過 奧運場館建設的光輝歷史 曾經的職工人數接近9000人 不僅在施工一線有雄厚的力量 在技術人才儲備方面 也是行業標兵 可是你去查一查 企查查 大家猜一猜 它現在還剩多少人 參保人數91人 只剩下高峯時刻的1% 大家去體會一下 寒冬的寒意 江蘇建工集團 也是被拖進了流動性黑洞裏面 它所承建的工程裏面 自己墊付款項的比例 佔到了工程總價的30% 你要這麼算的話 基本上工程頭7款 都是它自個掏錢在倒貼 這說明什麼問題 說明早在建築行業爆雷之前 行業生態就已經相當不健康了 項目的稀缺 和產能過剩之間的矛盾 就已經相當嚴重了 其實建築公司們 自己已經卷得很厲害了 那麼江蘇建工們 他們上哪去籌措流動性 當然只有借債 於是鉅額工程款 被開發商拖欠 再加上高槓杆率 就成了行業的標配了 這兩個東西 就像合在一起的兩股腳鎖 把這些建築公司們給勒死了 導致江蘇建工陣亡的直接原因 就是恒大一家 拖欠了它上百億的工程款 說起來恒大也真是一個害人精 在省級建築公司裏面 被它禍害的有好幾家 最終江蘇建工 是沒有辦法償還到期債務 2024年進入了破產重組的程序 再來是西安建工集團 它是西北地區 第一個擁有房建和市政 雙特級資質的建築企業 承建了西安地鐵工程 可是就這麼一個 濃眉大眼的革命典型 現在也陣亡了 2025年宣佈債務違約 它暫時還沒有走到破產那一步 但是據說 它某一些分公司的裁員率 達到80%以上 離那一步也不遠了 西安建工集團 它之所以進坑 是因爲它主要和綠地集團綁定了 綠地集團拖欠的工程款 把它拖垮了 暴雷模式和上面介紹的兩家一樣 這裏就不重複了 再來是上海建工集團 2025年10月份它火了 因爲它有一個發明創造 它下屬的第一工程公司 創造了西崗這個概念 就是休息的西崗被的崗 什麼意思 按照公司文件的定義 員工和公司的勞動關係 依然存續 但是由於公司原因 暫時沒有辦法提供崗位 所以員工就回家休息待崗的意思 請問幹嘛不直接辭退了事 那是由於在西崗期間 基本上是一年 員工只發基本工資 如果一年以後 仍然沒有新的項目 或者說老項目沒有回款 公司再把你辭退的時候 對你賠償的基數就降下來了 到時候公司就算賠你一個N加1 其實也沒有幾個錢 是這麼一個盤算 上海建工這個瓜比較大 是因爲它是一家 非常實力雄厚的老資格上市公司 它是上海市屬國有企業 1998年在上證交易所上市 2010年整體上市 這在行業內又是比較特殊的 因爲它不是分拆出 一部分優質業務來上市 而是整體上市 這說明啥 說明上海建工是資質雄厚 背景過硬 同時實力也雄厚 可是現在連它離正榜也不遠了 上海建工現在 還暫時沒有宣佈債務違約 還不好說就陣亡了 它是由於那個裁員的方式 特別引人注意 體現了獨特的創造力 上海建工應該是 還沒有進臨終關懷病房的病人 好歹是有上海市政府在後面支撐 所以比起別的同行 它應該能夠多撐一陣 另外名單上還有廣西建工 天津建工 南通一建和三建 河南國際建設集團等等 這裏就不一一列舉了 省級建築公司 通常一個省就一到兩家 有的是以城市命名的 但其實它是省級公司 比如前面提到的西安建工集團 它是陝西省直屬的 國有獨資企業 這樣的公司在中國 其實也就100家以內 可是大家看看 有十幾家都處於陣亡 或者進入臨終關懷的狀態 大家想一想 其實行業性的災難已經發生了 因爲從全行業尺度來講 國有企業的陣亡比例 是遠遠低於民營企業的 如果國有企業都陣亡這麼多 民營企業已經大半陣亡 都已經是失衡遍野這種狀態了 再繼續順藤摸瓜往上摸 比省級建築公司更高級的 還有建築行業的央企們 比如中建集團 中國建築集團有限公司 中鐵建 中國鐵道建設集團有限公司 中交建 中國交通建設股份有限公司 和中電建 中國電力建設集團有限公司 這些建築行業的央企們 當然最後也會受到觸及 只不過他們大概率會被扼授 而不是被扼死 因爲他們所從事的工程項目 和省級以下的建築公司不一樣 省級以下的建築公司 他們主要從事的是 國內的商務房建設 還有市政建設 他們受到市場需求的波動 影響更大 他們和開發商的聯繫更加緊密 而這些建築行業的央企 他們和開發商 一般缺少直接的聯繫 建築央企 他們主要從事的是 基礎設施層面的建設 什麼鐵路 交通幹線 水壩 還有一帶一路的大型工程等等 他們的債務 也更加有中央的直接兜底 只不過隨着固定資產投資 越來越涼 這些央企的日子 也會越來越難過 他們的飯碗 只不過是比別的建築公司的飯碗 要結實一些 直接的說 這些省級以下的建築公司 紛紛陣亡 就會導致地方政府財政的艱難 更加雪上加霜 這些倒閉的國有企業 他們的員工 基本工資和社保 會成爲地方財政的額外負擔 從而加劇地方財政的惡化 這都是我們在年終歲末 展望來年經濟狀況的時候 要預見到的問題 今天要談到的 另外一個領域是金融 需要關注到的現象是 中國的中小型銀行 那些城市商業銀行 和農村商業銀行的數量 正在加速減少 2024年末 中國銀行業金融法人的數量 是4295家 這個數字 比起2023年末的4490家 減少了195家 2025年上半年 這個數字再下降了225家 今年頭6個月的數字 減少的就超過了去年全年 至於說2025年全年 中國的銀行減少了多少家 目前還沒有準確數字 估計是400到500家 這些被減下去的銀行類金融機構 基本上都是中小型的城市商業銀行 和農村商業銀行 請問他們去哪了 他們被更大型的銀行給合併了 目的是增加體量 增加抗波動性 把這些小銀行的不良貸款 給稀釋掉 如果有不利消息傳出來 儲戶都跑去銀行櫃檯擠提 這些小銀行兩三天就被幹爆了 流動性就耗盡了 大銀行 當然它流動性能夠支撐的時間長得多 儲戶信心也強了 有大銀行接盤了 覺得自己的存款安全了 可能壓根就不想去擠提了 它想達到這種效果 進一步讀懂這些數字 其實我們可以把這些 被大銀行合併的小銀行 算作已經事實破產了 2024年減少了195家 2025年 我們預估減少了450家 那麼以2023年那4490家 作爲參照 做個簡單的除法 也就是說2024年以後 中國已經有14%到15%的銀行 事實已經破產了 再重複一遍 從2024年以後 中國已經有14%到15%的銀行 事實已經破產了 大家能夠體會到 寒冬凜冽的含義了 如果對標一下歷史 當前中國銀行業的狀況 大約相當於美國大蕭條期間 1930年至1931年的狀況 這兩年 美國的那些地方小銀行 倒閉的和暫停營業的 加起來有3000多家 1932年到1933年 是美國銀行系統性危機的高峯 那兩年有5000多家銀行遭難 所以對標的話 相當於是美國那個時候 但是如果以1997年 亞洲金融危機 作爲參照的話 現在中國銀行業的狀況 相當於是韓國1997年底的狀況 中國銀行業的行政控制程度 當然是1929年 美國銀行業那種 完全自由散漫的狀況 是沒有辦法比的 而且比韓國的干預也要強得多 所以中共現在把那些 經營不善的小銀行 吸收併入大銀行 在嚴格的控制消息發佈之後 那社會就會完全不知道 這些小的農商行和城商行 資不抵債 嚴重到了何種程度 這些手段一起上 那是能夠一定程度 延緩金融危機的爆發 所以儘管有這麼多銀行倒閉 我們還看不到 1931年美國和1997年底 韓國的那個狀況 但是大銀行在悄悄的 吸收了這些小銀行的同時 也吸收了它們的風險 中國的城市商業銀行 和農村商業銀行 請問它們的風險主要在哪 主要還不在於什麼 經營管理的知識欠缺 主要在於沒有內部監管 這就和中國目前的體制有關 這些中小城市商業銀行 農村商業銀行 他們的發起人是誰 主要是當地的政府和企業 他們就非常容易 受到當地政府意志的左右 大銀行是有從市行到省行 到總行的內部監管 那麼市級以下的政府 對這些大銀行的市分行 影響力就有限 而這些地方的城商行 農商行 它就沒有系統內上面那個婆家 它就只能夠是低眉順眼的小媳婦 它就只有聽喝的份 當地官員讓他幹啥 他就得幹啥 所以他們放出去的不良貸款 通常都和當地的建設項目有關 市級以下政府要大拆大建 沒處找錢 就指令當地的城商行 農商行給它放貸 於是這些金融機構 就成了本地官員的提款機 這些大拆大建的項目 不產生收益 那麼當然放出去的這些貸款 就成了無法收回的壞賬 現在好了 這些小型銀行 被大型銀行給兼併了 銀行體系內部 從總行省行到市行 自上而下的監管體系 算是鋪到位了 但問題是這些小銀行 它的不良貸款本質是啥 是地方債的一部分 這個債你不解決 它不良 不是仍然不良嗎 現在做的是暫時五度的窟窿 把貸款的不良率給稀釋了 但是結果 它是拉低了 銀行業的整體利潤率 對於這種危機 最優的解決方式 其實就是讓它在較低層級引爆 像包商銀行 它埋下的雷 就在包頭這個地方爆 錦州市商業銀行 埋下的雷 就在錦州這個地方爆 傷害就侷限在當地 就不要讓這種風險 轉化爲更大體系的一部分 成爲系統性的風險 這種風險 如果一旦拖累到省級銀行爆雷 那麼它造成的傷害 就是一個省範圍的 但中共的問題在於哪 就是它如果放手 讓這些地方小銀行自己倒閉 就等於給了地方政府 公開賴賬的一個出路 它剩下別的賬 也可以如法炮製的賴掉 那就有失控的風險 所以中央政府只好大包大攬 讓大銀行 把這些小銀行給接手過去 這是中共這種高度集權體制 特有的毛病 任何地方政府的失信 都會被當成中央政府的失信 任何地方黨委的失信 都會被視作是共產黨整體的破產 其他國家中央和地方 分權的體制下 就不存在這個問題 在聯邦一級執政的是共和黨 州一級執政的 很可能是民主黨 當市長的 有可能是無黨派人士 那麼一個城市的財政爆雷 它的影響就很有限 這個城市的財政破產 收入沒有辦法償還到期債務 它沒有人會想到 去指責共和黨 欺騙了全國人民 你這個城市破產 就破產完了 破產以後怎麼辦 當地的警察 消防 市政服務就往下砍 你碰見有案件 打電話叫警察 警察老也不來 沒辦法 警察就很少 他出勤能夠顧及到你這的可能性 就低 交通燈壞了 公路爛了 就等它爛着沒錢修 等以後有錢了再說 以及市政府要裁員 要受申 更多的事情 要承包 給私人公司去做 市政府退休僱員的養老金 也得往下砍 沒有辦法 市政府沒錢了 再引進一個資產管理團隊 提出方案 政府怎樣增收節支 再和債權人協商 最後達到收支平衡 你看底特律師就是這麼幹的 可是中國不具備這樣作爲的條件 地方政府瞎造瞎作以後 就把風險向上一級甩鍋 上級也就只好讓大銀行 接管了這些問題叢生的 承商行和農商行 它其實是地方債 以另外一種症狀體現出來 早期爆雷的那些承商行和農商行 比如包商銀行 錦州銀行 還有河南村鎮銀行 爲什麼得到了廣泛關注 那是由於他們的雷 爆得比較早 有代表性 宣傳部門還沒有得到指令 該怎麼樣處理這些消息 後來指令下來了 於是又進入了信息的黑箱狀態 其他的中小承商行和農商行 可能比這幾個還要爛了 只不過消息透露不出來而已 那麼從2024年到2025年 減少的小銀行數量 不少於600家 這個事實來看 這個危機還在深化 這些已經陣亡 和在陣亡路上的國有企業們 是我們現在在展望 來年中國經濟的時候 特別需要警惕的信號 今天講的話題是比較燒腦 希望我已經講明白了 如果有觀衆朋友 還是覺得沒有聽明白 唯一的解決辦法 就是多看兩遍 以及把文昭談古論今 以前的相關節目 也找出來一起看一遍 今天的話題就聊到這 謝謝大家 在這個頻道 咱們下次再見 就是星期三了