獨家全球向右轉，財富往哪兒轉？政治大氣候變化下的財富轉移

大家好 今天我們接著早先YouTube節目上的一個未經話題 中國東北證券的首席經濟學家傅鵬在2024年11月份 匯豐銀行上海的一次客戶活動上發表了一番一個半小時的講話 火遍了全網 講話中揭示出了中國經濟當前嚴峻的現狀 他的有些分析問題的方法和角度也是大眾難以從別的中文渠道獲得的 那麼有幾個問題我認為不僅對於中國人 在中國以外也同樣有意義 第一就是世界潮流的向右轉 它所帶動的財富流動方向的變化 第二就是在中國其實有很多已發達國家也是一樣 年輕一代獲取財富的方式發生了根本性的轉變 再有一個問題就是想要獲得關於經濟真相的可靠信息應該通過何種途徑 等等這些話題我都是覺得很有意義的 首先說一下應該如何獲得關於經濟真相的可靠信息 不僅對於牆內觀眾 哪怕對於生活在北美的觀眾朋友來講 這也成了一個日益成為問題的問題 就是大家生活中感受到實際物價的上漲和政府公佈的數字往往有比較大的落差 中國的那個統計數字有幾分乾貨咱就不說了 國家統計局發表的那個城鎮調查失業率永遠在4%到5%之間 永遠情緒穩定 而青年失業率甚至有半年時間都停止發布了 而且經濟增長目標也永遠都能夠順利達成 在大洋彼岸的美國關於就業和通脹數字過去兩年也是飽受質疑 華爾街日報在今年4月份做過一份比較完整的歸納 就是美國人日常購物清單上的30幾種雜貨 在2019年花100美元買齊的這些東西 在2024年第一季度要把清單上的貨品同樣買齊 需要花136.9美元 也就是說人們實際生活中感受到的通脹率是接近40% 從2019年積累到2023年底 然而這幾年期間美國勞工部所公佈的通脹數字累計不超過20% 所以相差也有將近一倍之多 在就業方面美國政府過去幾年也反復修正失業率的數字 今年是一直保持在4%出點頭 是屬於失業率在5%以下的充分就業狀態 但是也一直有聲音批評 說政府在統計就業人口的時候把半職工作也算成了就業人口 以及在勞動參與率上也有過高的估計 就是沒有及時反映出像什麼家庭主婦 還有季節性的停工這種退出就業的人口 從而在計算失業率的時候就高估了分母 於是這個失業率數字就顯得低了 當然有一個現實是當前人們的就業形勢變得更加靈活 你可以在家辦公 你也可以自主選擇工作時長和工作時段 更加有彈性了 讓過去統計就業的標準是受到了一些挑戰 但是也不排除真有這種情況 就是政府故意選擇那些有利於自己的統計方式 只不過在中國以外 統計上的偏差能夠得到充分的討論和質疑 哪怕偏差存在還不至於偏得很離譜 如果這個偏差偏得多一些 政府過幾個月以後也會回頭來調整 但是大機構和個人之間信息不對稱依然存在 那作為個人和家庭來講 怎麼樣考慮自己的事業發展 怎麼樣考慮投資 如何獲得關於經濟真相的信息 就成了一個頭號問題 傅鵬在演講當中提到了一個很有意思的偏門 叫做美容院指數 他說他自己是潛伏在全國的外賣小哥 和網約車司機的群裡面 把他們的意見作為樣本之一 還有一個樣本就是全國最大的美容連鎖店老闆 他名下有2000多家店 這些店背後的女人們 就是傅鵬調研的樣本群 這些店生意好也就意味著消費好 生意差也就意味著消費差 2024年上半年 杭州有500家美容院要轉讓 也就意味著許許多多女人沒錢消費了 而這些女人不管是正宮娘娘還是小三 也就意味著她們背後的男人沒錢了 當然傅鵬這種即席演講 他肯定不會把問題的所有上下文條件 都講得那麼清楚 你要講那麼清楚就得寫專注了 李克強所說的月均收入不足1000元的那些女人們 他肯定是不會去美容院消費的 所以他這裡雖然沒講 但是指的是城市的中產階級以上的女性 這個群體的消費力是在迅速萎縮 所以消費下滑 在中國的大城市是一個非常嚴峻的現實 接著傅鵬所說的美容院指數 我也談一個自己的偏門 就是YouTuber指數 這是我能夠接觸到的最大體量的數據了 也就是我作為一個YouTube上的視頻內容創作者 從YouTube的廣告分成收入 這個廣告費率的變化 它有一定的宏觀意義 它所反映出的是廣告商支出的變化 它反映的是供給端的問題 YouTube上有兩個關鍵指標 分別是CPM和RPM 所謂CPM就是每1000次廣告展示 廣告投放者所支付的費用 而RPM就是YouTube平臺根據實際的流量 扣除它雜七雜八的成本開支之後 每1000次廣告展示得到的收益 和創作者的收益分成 就是來自於RPM這部分 YouTube本身它的成本項包括哪些 對於我們這些創作者來講是不透明的 所以對我們創作者有意義的收入數據 就是那個RPM 也就是你能夠從YouTube分錢的所謂費率 《談古論今》頻道 2024年的流量比去年是增加了30%到40% 但是這個RPM我粗略估算了一下 是比去年降了大約1% 不同的創作者可能感受不一樣 一般來講是有這種情況 就是隨著你流量的增加 廣告費率是會下降的 因為平臺它總是會優先把你的視頻 推送給廣告價值比較高的那些客戶 還有就是那些有比較大概率 能夠觀看你視頻完整時長的觀眾 然後纔是推送給那些廣告價值比較低的觀眾 不過我這個《談古論今》頻道的觀眾群體 特徵是比較穩定的 流量目前最大的來源部分 是在美國佔了大約20% 來自於加拿大、日本、新加坡、香港 澳大利亞還有歐洲國家 這些廣告價值和美國相當地區的流量 佔了將近四成 男性觀眾是在75%以上 觀眾的年齡階段是從18歲到65歲 加每個年齡段分佈的比較平均 最集中的觀眾年齡段是在35歲到44歲 這個群體是佔大約1% 45歲到54歲這個群體是佔19%左右 其他幾個年齡段分佈的都比較平均 都是在17% 所以《談古論今》的觀眾群 並沒有特別集中於某個年齡段的情況 因此從統計角度來看 是比較均衡的採樣 就不用講這麼多了 總而言之 我的感受是 今年廣告商的支出 確實比去年有著明顯的下降 如果要給出一個幅度的話 我個人的估計 就是我的這些數據體現出來 廣告商今年的支出下滑 不會少於兩成 這就是我個人能夠接觸到的最廣泛數據 我自己的會員網站 文昭.ca體現出的是同一趨勢 也是有比較多下降的 那這裡就不更加詳細的披露了 所以反映出的實情 就是中國以外 其他經濟比較發達的地區 確實經濟不太好 廣告商的支出都在下降 也就是說 目前中國和世界其他的主要經濟體 都在經歷經濟寒冬 只不過中國是急劇到來的嶺東 而且是城市中產階級消費力 迅速萎縮 其他的主要經濟體 則是比較溫和的下滑 而且在發達國家 它是有各種各樣的社會福利兜底的 所以家庭就沒有恐慌式的壓縮開支 傅鵬在演講當中說了一個段子 我覺得是能夠反映出 中外對待裁員的態度的 如果是一位老中 突然得知他臨桌的同事被裁員了 他自己倖存下來了 那你會覺得他會回家和老婆開香檳 慶祝自己的倖存嗎 那肯定是不會的 而是馬上會和老婆開緊急家庭會議 就會建議老婆 你美容店的會員卡 是不是把它cancel掉 孩子的興趣班 是不是也應該減少一兩個 度假地是不是從歐洲改成東南亞 還有孩子上的精英學校 是不是也要再考慮考慮 總之就是要緊縮開支 三八凍廣積糧 準備過苦日子 而要換成老外 可能還真是這種情況 得知臨桌突然被裁員 但是厄運沒有降臨到自己頭上 他真的有可能會回家開香檳 和老婆慶祝自己運氣好 他的家庭開支 不會有那種急遽性的收縮 這也是為什麼發達國家 他的經濟下滑會比較緩和 從而會讓政府和企業多元化的力量 更加有時間有辦法 從容的去琢磨怎麼樣恢復經濟 其實這也是為什麼經濟越不景氣 就越需要投資美國的原因 因為美國有足夠大的體量 它不會那種經濟數據一旦變差 人們就立刻緊縮開支的 恐慌情況發生 同時美國社會也有比較多的緩衝層 它有更加活躍的創造力 也擁有更多的機會 經濟復蘇也通常會先從美國開始 經濟越不好 越要投資美國 這是蕭條時期的第一條定律 上面說的是 如何獲得真實信息的問題 我們都看到了 這次美國大選期間 主流的民調機構 再次發生嚴重的偏差 一次還可以說是偶然 兩次就不能這麼解釋了 就說明這些大型的機構 是有自己獨特利益的 他們越發的偏離了客觀真實 越發的不可信賴了 沒有辦法 就只能夠萬事靠自己 靠有質量的朋友圈 這是理事而求諸野 沒辦法的辦法 另外傅鵬提到 當今年輕一代 獲得財富的方式 主要靠分配 而不是靠增長 不僅在中國 其實在日本 韓國 還有西歐很多國家 都是這種局面 主要原因是人口不再增長 就不再創造增量 日本 韓國 還有歐洲國家 2024-2025的經濟增長 多數是在1%上下增長 因為沒有增長 就不太可能通過新興產業來造富 靠這些產業 創造大量新的高收入工作機會 以這種方式 讓年輕人獲得財富 這條路就走不通了 也相當不可能通過 政府增加稅收 福利返還的方式 讓年輕人普遍提高收入 因為這些發達國家的稅收 目前已經太高了 如果福利再增加 企業就要關門了 失業率高 年輕人會先受其害的 所以年輕一代 獲得財富最佳可行的方式 就是通過人口自然的代際疊換 也就是老一代人退休 把工作機會給下一代人 還有老一代人死去 把財富留給下一代人 如果和你在一起工作的前輩們 沒有退休的 你的父母又沒有什麼遺產 可以傳給你怎麼辦 你就通過婚姻去尋找 讓你的岳父母或者公婆 為你提供這方面的機會 聽起來是個笑話 但確實是一個殘酷的現實 富鵬舉了個例子 說00後指望著炒股 去分60後的財產 純屬癡心妄想 你還不如去蕭山 當一個上門女婿來的快一點 還不用努力 把自己搗騰的帥帥的 嫁進蕭山豪門 實現財富的代際分配 你何必要天天炒股 累死自己 心裡想著比聰明能夠幹死60後 人家都打拼這麼多年 活成精了 你能幹得過他嗎 在中國以外 也有類似的情況存在 我就曾經和一個加拿大的 房地產分析師 聊過多倫多的房市 就說年輕人掙這麼點工資 以後怎麼負擔 越來越高的房價 他回答我說 加拿大未來10年 會有一次財富的代際轉移 很多人會接手 父輩和祖父輩的房產 那就是他們的機會 其實何止加拿大 這是全球的一波財富轉移浪潮 因為二戰以後的嬰兒潮 是50年代出生的這代人 這是創造財富 和創造增長的一代人 現在嬰兒潮這一代 普遍是在70歲以上 按照發達國家 預期平均壽命 80幾歲來推算 所以這一代人 從今後10年開始 要逐漸的撒手人寰 在這段時間裡面 他們要大屋換小屋 小屋換養老院 要逐漸的出清自己的財產 由子代和孫代來繼承 今天我們看歐洲的歷史名城 還有美國的紐約 房價都已經遠遠拖低了 當地多數人的收入 年輕人主要就是靠人口迭代的方式 來獲得不動產 但是這種重新分配 是有嚴重缺陷的 它並不是老年人退出 老年人佔有的這塊蛋糕 就分配給年輕人這麼簡單 其實傅鵬這麼說 是有嚴重誤導的 因為他混淆了階層差距 只是從年齡出發混為一談了 財富的代際傳遞 它是沒有跨階層流動的 就是富一代的財產 是傳給富二代 中產一代的財產 傳給中產二代 它並不增進公平 除非你嫁進豪門 或者入贅豪門 否則你是沒有機會的 但是話說回來 人家豪門和富人之間 也講個門當戶對 為啥要提供給你機會的 所以財富這種人口迭代的分配 它是積累了不公平 是抑制了增長的 所以我們看到 北美那些生活成本特別高 房價也特別高的大都市 其實近年來 是出現了人口流出趨勢的 比如紐約在2024年 人口實際是減少了0.3% 洛杉磯是人口減少了0.6% 而芝加哥2024年的人口 是流出了0.2% 當經濟增速慢下來以後 這些大城市生活成本這麼高 房價這麼高 又不能夠給中青年人們 提供收入增長的希望 大夥為什麼要住在這兒 就去生活成本更低的地方好了 但是多倫多市 2023年人口是激增了22萬 這是加拿大政府 近年激進移民政策所帶來的 財富的待機再分配 它跨階層的流動性很差 是以繼承為主 同時它也不增加財產的交易頻率 所以它也不帶來一個 什麼特殊的行情 還有朋友問 臺灣少子化 未來也難以創造經濟增量了 為什麼臺北的房價這麼死貴 我前後去過臺灣幾次 也瞭解過一下房價 臺北市死貴的房價 主要是集中在所謂的蛋黃區 就是大安區 信義區 中正區等等地段 這些地方有大的地標性建築 有大型購物商圈 生活也非常的便利 但是臺北的蛋白區蛋殼區 人口密度一下降 你看房價就和蛋黃區拉開差距了 單位價格能差到30%到40% 這麼多 臺北的這種情況 就和多倫多相當不一樣 多倫多市和多倫多都會區 靠北的幾個城市 像Markham和Richmond Hill 房價相差就沒有那麼大 臺北的房價 其實和臺灣其他城市的房價 相差也很大 造成這種情況的主要原因 是輸入性的上漲 就是來的錢太多了 錢都往臺北市的少數幾個區砸 以投資為目的的購置房產 所佔的比例比較高 那麼接下來的問題 就涉及到 世界政治潮流的右翼化 會對財富的流動產生何種影響 它具體就和國際大都會的房價 聯繫在了一起 美國 加拿大 還有很多國家 都進入了降息的週期 在北美的華人朋友 可能聽到身邊又有人說了 降息了 房價要漲了 又得買房子了 但是我認為這次情況 會有一些不一樣 這就和世界是朝左走 還是朝右走有關係了 我這個節目 可能也有一些 在北美的房地產經濟朋友觀看 可能從近期的數據 從經驗上會不贊同我的看法 咱們過一段時間 回頭再來看一看 判斷對不對 世界一旦向右轉 首先受影響的 就是移民和資產的轉移 像多倫多 溫哥華 洛杉磯 西雅圖 這些城市 都是移民比較愛去的城市 也是全球富人愛去的地方 川普上任以後 除了要杜絕非法移民之外 整體移民政策也要收緊 所以大城市人口移入的趨勢 會降溫 過去幾年 加拿大的小土豆政府 採取了比較激進的 引進新移民的政策 引發了比較強的反彈 他為了要應付明年的聯邦選舉 今年10月份 土豆政府 也採取了收緊移民的政策 川普這邊人氣大漲 讓小土豆看到民意風向的大變 為了不讓自己 像美國民主黨一樣 在移民問題上栽根頭 所以他也趕緊跟著轉向 所以北美這邊 通過移民帶來人口增長 來推動消費 來拉動住房剛需這個事情 它接下來幾年是要降溫了 右翼的回歸 也意味著資金的跨境流動 會受到更加嚴格的監管 富人們是喜歡往法治比較健全的 國際大都市搬錢 尤其是那些第三世界國家的富人 過去20年 應該也搬得差不多了 所以外來資金 拉動這些大都市房價的上漲 也要降溫 右翼還意味著 政府的視野從全球化 更多的落回到本地的呼聲 生活成本的可負擔 會成為這些國家政府 重要關切的事項 像什麼房屋空置稅 這種限制投資為目的的購房 手段也會加上來 會成為競選中的話題 上面又說了 財富在待機間的重新分配 它不增加資產交易的頻率 並不帶來什麼新的行情 那麼在這個大環境之下 對於提拉房價唯一有利的因素 還真的就是降息了 降息意味著 你可以帶更多的款買房嗎 可是在收入沒有增長的情況下 人們是不是願意帶更多的款 去透支自己的青春 就是一個問題了 我們看日本就是一個典型的 長期沒有增長的社會 儘管政府實施了極低的利率 但是住房抵押貸款的餘額 從2020年開始 平均的年增速 也不過只有區區的2%到3% 這對日本來講 就算是一個了不得的成績了 而美國和加拿大的利率 是絕不可能低到日本那種程度的 中國也是同樣 因為房價實在太高 收入實在太低 中間這個鴻溝 沒有辦法只憑利率工具來填補 北美大城市的問題 沒有中國的一二線城市那麼嚴重 但是性質是類似的 就是利率政策 對於拉提房價作用 它是有天花板的有限的 更加重要的是 消費的總量和居民收入這兩點 總的來說 我不認為北美大城市的房價 一沒進入降息週期 就會有多大的漲幅 也許短期內 我們會看到一波交易量的提高 那是過去積累的需求 趁著這波降息來釋放 它是不是可以持續的相當不確定 但同時北美大城市的房地產市場 也有相當強的忍性 你像加拿大 銀行體系的穩健性 又超過了美國 所以像多倫多溫哥華 這樣的加拿大大城市 房價回調個20% 是相當不可能的 美國大城市的房價 回調個30% 也是同樣不可能的 因為這不僅意味著 銀行體系的崩潰 還意味著 美國人 加拿大人養老資產的崩潰 在各方面 也都是不會允許這種暴跌發生的 我移民已經將近20年了 做自媒體也有將近8年 其實對海外的一些經濟民生狀況 也有一些觀察 但是我YouTube節目 主要談的是中國的情況 所以今後在會員區 也許我們可以更多討論 一些中國以外的 財富和投資話題 那麼好 今天這個話題就聊到這 謝謝大家 咱們下回接著再聊