這一件事，就讓人民幣匯率跌到8.3！匯率的海嘯，你準備好了嗎？（文昭談古論今20240510第1409期）

大家好 歡迎來到《文昭談古論今》 今天是加冬時間2024年5月10號星期五 今天我們來聊聊人民幣匯率的問題 這也關係到很多人的身家安全 今年3月下旬 人民幣兌美元的匯率 一度跌破了7.2比1的關口 那這兩個月匯率基本上是在7.1到7.2之間徘徊 五一長假期間人民幣匯率還小漲了一把 但是最近有一個事情傳遞出了不良的信號 人民幣小漲之後有可能中長期會大跌 跌到什麼程度呢 兌美元可能會跌到8.3這麼低 那就跌回到2000年代初的水平了 這是因為彭博社在5月7號發出了一組彙編的數據 就說離岸人民幣的期權 它三個月和六個月的隱含波動率逆差 從上週五的0.73%上升到了5月7號本週二的1.2% 那這是一個不祥信號 我們一談到金融就涉及到很多複雜的概念 總之咱們這主要是關注結果 而不去細究它那個複雜的推演過程 這個貨幣期權和股票期權的概念類似 只不過它是以未來某一個時間的貨幣交易為目標的 這裡所說的所謂隱含波動率 就是以這種貨幣未來的期權價格 來倒推這種貨幣的匯率波動 咱們直接快進到結論 那當然是這個隱含波動率越小 就說明這種貨幣的匯率越穩定 波動越大 也就代表著交易者們認為 這種貨幣的未來價值越不穩定 彭博社的數據是說 離岸人民幣的期權三個月的隱含波動率是0.73% 而當時間放大到六個月的時候 你看這個波動率就提高到了1.2% 那換成白話講 就是從5月7號到8月7號 這三個月時間裏面 你可以心情放鬆一點 沒啥大事發生 就不會有很多離岸人民幣的持有者 突然拋售人民幣 當然也不會有很多人突然買進 可是當這個時間擴大到六個月的時候 你就要當心了 就很可能有大事發生 在中國以外 很多持有人民幣的人 是不是要繼續持有 就需要改變主意了 那麼請問從三個月到六個月 這段時間會發生什麼呢 那就是2024年的美國總統大選投票日 在11月5號 那麼等11月7號 六個月期權到期 需要履行的時候 大選結果很可能已經可見了 再換句話說 就是投資者們認為 如果川普是瞎忙活一場 他當選的可能性很小 是拜登連任 那麼中美關係就會保持在現在的車道上 也許速度快一點 也許慢一點 但是不會有太大的變化 那麼人民幣匯率 也將大體保持穩定 可如果川普當選 就相當於開車換線了 換到了快車道上 中美關係的變化就會加速 而人民幣匯率 也會有大的波動 這裡大的波動指的是 離岸人民幣的持有者 就要大舉拋售它了 人民幣兌美元匯率就會大跌 不是上漲 那麼現在的數據是顯示 離岸人民幣六個月的期權 隱含波動率上升 那就等於說 投資者們普遍認為 川普老頭子 重回白宮的機率是蠻大的 結論交代完畢 那麼問題就來了 為什麼川普回到白宮 離岸人民幣的持有者們 就要大舉拋售人民幣呢 那是因為川普威脅 要把來自於中國的全部商品 普遍加徵60%的關稅 這就相當於把中國製造 完全排擠出美國市場了 這個後果就很嚴重 花旗銀行全球市場部 有一個叫餘向榮的經濟學家 在他的報告裏預計 川普這個承諾 如果要兌現的話 人民幣兌美元的匯率 將會跌到7.7至8.3 8.3這個數字就是這麼來的 其實要做到這一步 現實當中一步到位 是不太容易做到的 但是在一段時間之內 把來自於中國的大部分商品 美國關稅加到60%那麼高 還是可以做到的 在2019年 中美貿易戰1.0版本的階段 川普已經對來自於中國 價值2500億美元的商品 徵收到了高達25%的關稅 那麼今後對一些競爭性的 帶有傾銷性質的商品 徵收更高的關稅 是可以立刻做到的 比如對電動車 太陽能板這些東西 徵收超過100%的關稅 這個是立馬就可以做到的 另外有一些美國市場 實際需要從中國進口的商品 可以由進口企業 去向商務部申請豁免 它暫時不用徵那麼高的關稅 其實現實當中 也一直是這麼操作的 這樣一段時間以後 一兩年之內 把從中國來的進口商品 關稅大幅度提高 確實川普當選以後 是可以做到的 其實這兩年 美國對中國的進口 就是在不斷下降的 2023年 美國只從中國進口了 4000多億美元的商品 比頭一年下降了 大約20% 在此之前的川普時代 就已經對價值一半的中國商品 徵收了25%的關稅了 而且中美的貿易總額 還在不停的萎縮 所以一兩年之內 美國這邊 把對中國的關稅全面加上去 是可以做到 只不過像川普那種 氣勢洶洶表現出來的 他要再坐進白宮 第一天就要簽 對中國的全面關稅令 這種事情是不容易發生 從川普當選到就任 有幾個月 從就任到關稅的全面到來 也還有一段時間 所以人民幣匯率下跌 也是一個逐步加深的過程 也完全有可能跌到比8.3%更低 那麼接下來的問題是 如果把從中國進口的商品 平均關稅 美國加到了60% 這意味著什麼呢 意味著基本上就是關閉國門 不和你往來了 它雖然不像中國明朝 鴻武朱元璋皇帝的禁海令 來的那麼嚴厲 那麼猛 其實實際結果也差不多 只不過這種關稅 它不是針對所有國家的禁海令 就是中美兩國之間的 因為美國這邊提高了關稅之後 中共肯定是要報復的 所以它會造成 不管是中國對美國的出口 還是中國從美國的進口 都會暴減 實際上就是雙向脫鉤了 以美國1930年代大蕭條期間 通過的著名的 斯姆特獲利關稅法案為例 其實這個關稅法案 歷史學家討論的很厲害 它也不過就是 把進口商品的平均關稅 加到了20%而已 受到影響的別的國家 也採取同樣的報復 那幾年是導致了美國的貿易量 下跌了68% 你看都超過2%了 如果要把平均關稅 加到60%那麼高 貿易就算不清零 也應該很接近了 美國歷史上 關稅唯一一次接近高峯 就是1828年 可贈的關稅法案 當時美國國會 是為了保護本國不成熟的工業 所以就對進口的製造業產品 徵收高額關稅 一度平均稅率 是達到了50%多 但是很快 1832年就降到了40% 那是因為南方農場主的 激烈反對 因為美國 對來自於英國的工業製成品 徵收這麼高的關稅 導致英國 也對美國出口的原料棉 徵收高關稅報復 所以南方的種植園主 受到了很大的損失 所以他們就羣情激憤 稱關稅法案 為可贈的關稅法案 採取激烈的抵抗 所以稅率很快又調下來了 那麼一旦川普 對來自於中國的商品 徵收高達60% 這麼高的關稅 那會刷新歷史記錄 就相當於是切斷了 中美之間 直接的貿易關係了 當然這裡說的是 直接的貿易關係 因為除了直接 還有間接的貿易關係 那就是在全球 連成一體的情況下 中國商品不直接賣到美國 它可以先取到別的國家 賣到第三國 在那裡 喬裝打扮成那個國家的商品 再進到美國市場 就正如2018年 中美貿易戰開始以後 很多中國產品 貼上了越南製造的標籤一樣 所以關稅這個東西要執行 除了提高關稅稅率之外 你還得能夠鑒別 某種商品的原產地 對於服裝鞋帽 傢俱玩具這類商品 鑒別原產地就不太容易做到 但是對於複雜的 高價值的商品 是比較容易做到的 所以習近平刻意要發展的 所謂高質生產力 電動車 太陽能板 什麼這類東西 反而是最容易受到關稅打擊的 至於說不那麼新制的出口商品 像電器 通訊器材 還有機械這類東西 也可以採取比例成分化分法 你這個商品當中 如果組件有超過一定比例 是來自於中國的 那麼就算中國製造 也適用於關稅 不好判明原產地的 除了剛才講的生活消費品 還有鋼材鋁材 這類的原料產品 中國可以先賣到另一個國家 這個國家和美國之間 有自由貿易關係 所以他拿去之後 改一改規格 就算是本國產品 又可以免關稅的 賣到美國來 所以川普上臺以後 他要真正執行創紀錄的關稅大棒 除了對中國之外 還得把什麼歐盟G7當中 其他國家一起給拉上 另外他還需要 對包括盟友在內的 所有貿易夥伴 徵收一個普遍關稅 這樣就讓中國商品 繞到別的國家 進入美國的路 被堵上 川普的想法 是對所有的貿易夥伴 徵收10%起的普遍關稅 對一些容易被走後門的商品類別 也許稅率會更高一些 為啥10%這麼低的關稅 就能夠起到堵門的作用呢 那是因為中國的商品要繞道 他得壓到很低的價格 第三國從中國買了以後 他要喬裝打扮成 自己國家生產的產品 他就得把自己的利潤加進去 從中國買來的東西價格高了 他肯定就不合算了 像中國的鋼材 得壓到加拿大 墨西哥煉鋼企業的成本價以下 這些北美企業 才會從中國買鋼材 而不是自己煉鋼 買過來以後 他得付運費 他得改規格 還需要有一定的支出 然後再作為墨西哥 或者加拿大本地製造 賣到美國去 如果這些二道販子 他們被加了10%的關稅 也大幅度提高了他們的成本 他們為了賺錢 就得回過頭去 再去壓低中國產的鋼材價格 而中國的鋼材價格已經很低了 再低可能就做不出來了 所以在中國製造之外 給所有的貿易夥伴 加一個比較低的普遍關稅 雖然不能說就完美封殺 但是在很大程度上 也可以堵上中國商品 繞道進入美國的路 話說回來 雖然普遍關稅的 目的之一 是堵住像中共這樣 利用全球化漏洞的政府 但是最本質的目的 還不是這個 最本質的目的是什麼 就是改寫全球規則 大家可能看到了 很多國家政府 對川普瘋狂的想法 要加徵普遍關稅 反應很激烈 哪怕是加10% 你這也是開全球化的倒車 其實川普已經不是第一回 這麼威脅了 當然威脅 總會讓被威脅的人感覺不爽 但是過了幾年 你事後不帶偏見的來看 川普的真實目的 並不是想從貿易夥伴身上 多收那點關稅 給美國政府掙錢 他的真實目的是什麼 是強迫貿易夥伴們 重新坐下來談判 他的目的是要建一個新羣 只讓制度環境接近的國家 加入這個羣 在開的新羣裡面 在玩自由貿易 再說白一點 川普的目的 就是要拆掉WTO的臺 因為在世貿組織 這個規則體系裡面 美國和中共是掰扯不清楚的 所以川普的主張 是以實力締造規則 把1944年 美國打造布林頓森林體系的 那條路 再重新走一遍 那麼好 說了一大篇 川普上臺以後 會對中美貿易有什麼做法 以及這些改變背後的邏輯是什麼 咱們再回到人民幣匯率 這個問題上來 一旦中美關係的改變加速了 那麼人民幣匯率暴跌 這個結果 就非常好理解了 因為中國和世界脫鉤 那當然貨物貿易和金融交易 都會減少 國際貨幣市場上 對於人民幣的需求 就會大幅度減少 投資人也就不需要 持有那麼多人民幣了 所以在中國以外的離岸市場上 投資人們就會大舉拋售人民幣 需求下降 價格自然就會下跌 人民幣匯率大跌 它就是會發生的 講到這兒 咱們得停一下 因為有人可能會講了 剛才講了半天 不就是中美脫鉤嗎 怎麼說著說著 就變成了中國和世界脫鉤了 難道世界上只有美國嗎 人民幣匯率下跌 那不是有利於出口嗎 這還是一個利好消息 那世界其他地方 大量進口中國製造 不就把從美國失去的份額 給填上了嗎 當然這是一種很美好的設想 事實大概率是不會朝那個方向去的 因為中國商品的洪流 一旦撞上了美國的關稅大壩 那大家想想 這股洪流會往哪兒去呢 水往低處流 當然就會湧向別的低關稅的挖地 說白了 就是歐盟 還有G7 其他經濟發達體 因為這些國家 消費市場龐大 利潤高 商品的價格也高 關稅又低 可是由於美國市場很大 中國商品的洪流被擋住之後 掉頭撲向這些市場 這個浪頭也很大 這些國家就沒法淡定了 中國廉價商品的洪流一來 低價傾銷 把他們本國很多產業就幹死了 所以他們也得跟著提高關稅 因此並不需要美國去命令 G7別的國家 跟隨他對中國搞關稅戰 別的國家多多少少也得這麼做 這就是美國巨人不吝而行 不怒而威的威力 由於它體量大 市場大 所以它的任何內政 都會有效果外溢 成為國際性事件 你不想跟 還是得跟 就拿中國的新能源車出口 這個事情 已經體現出了這個效果 由於美國對產自於中國的汽車 徵收27.5%的關稅 所以中國的電動車 賣到美國市場的不多 歐盟是最主要的出口市場 去年中國出口的全部電動車裡面 有超過4成是賣到歐盟去的 所以你看就進不了美國的 這股洪水 就沖到歐盟去了 就搞得歐洲非常緊張 今年就開始了 對中國產電動車的反傾銷調查 那麼人民幣匯率一旦暴跌 危害是什麼呢 為什麼我一開頭說 會影響到很多人的身家性命 它危害來自於這麼幾個方面 第一是進口商品的價格會大漲 造成輸入性通脹 像中國所依賴的能源 石油 還有發電用的動力煤 是要用美元 在國際市場上購買的 人民幣匯率跌了 它們價格會大漲 還有中國需要的重要工業原料 像富鐵礦 銅礦等等 進口成本也會大漲 那麼最後它們都會傳遞到消費品價格上 還有中國每年都從國際市場上 購買大量的糧食 人民幣匯率下跌 也會導致進口糧食的成本上升 像大豆榨油以後的豆粕 還有玉米這些東西 又被用作動物飼料 所以什麼豬肉 雞肉 殺肉價格也會漲 最後的結果 就是食品價格全面上漲 哪怕你不出國 不在國外採購 也不買超市貨架上的外國商品 你就買國貨 但是也會荷包縮水 物價大漲 人民幣匯率大跌的另外一個影響 就是以人民幣計價的資產會跌價 那麼這些資產的擁有者 就會拋售什麼 在中國的地產 還有中國企業的股份 把資金轉移出去 像通過滬港通 深港通這種股市機制 就有資金流出的通道 內地資金就會先流到香港 再撤出中國 與此同時 地下錢莊資金非法轉移 這些行當也會熱絡起來 再有一個後果 就是離岸人民幣被大舉拋售 會對中國的外匯儲備 造成巨大的壓力 在中國以外的離岸市場 中共政府想要幹預人民幣匯率 除了市場操作之外 也沒什麼別的辦法 就是得放出美元 買進人民幣 可以通過中國的國有銀行來做 也可能通過央行來做 當然放出美元 就會造成中共的外匯流失 既然已經有了 人民幣的海外流通市場 匯率就得和國內看齊 你不可能一個高一個低 金融秩序就崩潰了 除非你取消了離岸人民幣市場 回到2004年以前 總而言之可見 川普的威脅 要給來自中國商品 普遍加60%的關稅 它的後果是非常嚴重的 會導致 中共目前所依賴的貿易體系 和金融體系全面解體 道理其實很簡單 不管你罵美反美的再厲害 你發財是怎麼發的 你是在美國主導的規則基礎上 發起來的 人家改主意了 不帶你玩 要改規則的時候 你又沒有足夠的實力 自成體系 另搞一套 取代原來那套規則 那結果當然就很悲催 而且大家不要誤會 不是說要等川普勝選了 貿易戰2.0的文件 擺在他面前 他簽字那一刻 上面講的這一切才會發生 不是這樣的 金融市場上風險影響價格 它是一個隨時發生的過程 當臨近大選 市場判斷 川普勝選的概率再上升的時候 離岸人民幣的持有者 就得一點點拋售人民幣了 就得要提前消化風險了 當然如果川普 壓根就沒有機會參加總統大選 或者說他勝選的概率很低 這個危機就可以排除了 所以在接下來 不到半年的時間裏面 是會有很多大事要發生的 今天的時事話題 咱們就先聊到這兒 最後提醒一下 雖然本週三 咱們這個頻道沒有更新 但是星期四 在會員網站文昭.ca上 有節目發表 聊的是移民是不是不香了的話題 最近有一位加拿大華人的文章 我妻之死 火到了爆款 這篇文章是重點吐槽了 加拿大的醫療制度 確實它是說出了一部分事實 但是也體現出了很多 華人移民觀念上的誤區 主人公家庭 在移民道路的選擇上 是踩了很多坑的 這些坑 要我看也是容易避免的 比如說2020年疫情期間 主人公家庭 就聽信了小粉紅 中國最安全的宣傳 就跑回上海去了 結果倒黴催的 2021年 加拿大政府 就對在加拿大的 短期居民和留學生 開了大赦之門 為他們移民提供了便利 為什麼 是為了鼓勵他們 疫情之後 建設加拿大 加入到洪流當中來 結果你看主人公家庭 就錯失了這次機會 可是你信小粉紅 你又能怨誰 什麼認知決定什麼樣的命運 這也沒啥好說的 所以我一再講 移民就是斷捨離之路 不僅是要和自己過去的 舒適區斷捨離 更加重要的是 要和自己過去的認知斷捨離 後面這條 其實比你什麼 賣了國內的房子 破釜沉舟更加重要 破釜沉舟只是顯示 你有決心 可是你空有決心 認知不變 到時候你還是得進坑的 那怎麼改變認知呢 當然就是訂閱 收看傳播文昭談古論今 特別是加入我們的會員 我們的會員網站上 是集中了更多思想性 知識性密度高的內容 加入的方式 就是您在瀏覽器地址 來輸入文昭.ca 進入主頁之後 有加入的步驟提示 您對移民有興趣的話 那麼請加入咱們的會員 觀看這期節目 今天咱們就聊到這 下一次在文昭談古論今 YouTube頻道上再見 就是下個星期了 謝謝各位 也祝大家週末愉快