股市暴跌時, 巴菲特的資産也被腰斬了3次! 他是如何實現大翻盤的?

大家好 最近我在網上看到了一篇文章 標題是巴菲特如何面對自己的三次腰斬 我覺得挺有意思的 所以今天也想做一個分享 第一次是1973年3月到1975年1月 伯克希爾股價的最大跌幅達到了59.1% 當然 這主要也是受了大盤的影響 1970年代就是美國著名的大滯漲期 而且漂亮50也是在這個時候倒下的 所以老巴的伯克希爾出現股價大跌 其實也很正常 當時的確是有點泥沙俱下的感覺 不過巴菲特卻一點都不慌 1974年11月1日 巴菲特接受了福布斯雜誌的採訪 記者問他 你如何看現在的股市 巴菲特回答道 我現在就像一個幸運旺盛的人 踏入了女兒國 現在正是投資的時候 我可以投資世界上最偉大的企業 因為你無需強迫自己揮棒 你站在本壘上 投球手向你支出47美元的通用汽車 39美元的美國鋼鐵 但在股票市場上沒有人會把你三振出局 除了錯過機會你不會得到任何懲罰 你可以等上一整天 直到外野手全部睡著 再入場 機球 巴菲特的意思其實就是 作為價值投資者 你不用著急出手 不用羨慕別人賺錢 你只要能抓住屬於自己的機會就行了 如果沒有機會就耐心等待 而如果看到了好機會 那就要毫不猶豫地出手 所以很多人也把巴菲特這樣的價值投資者 看作是股市生態系統裡的鱷魚 這個比喻的確是很貼切的 因為巴菲特大部分時候 都是一動不動地待在原地等待獵物 然後記者又問他 好吧 既然你這麼看好股市 那你正在買些什麼股票呢 巴菲特回答 我不想兜售我看好的股票 記者又問 有沒有一些大概的建議 僅僅是常識性的建議 巴菲特回答道 購買價格低得離譜的 那用什麼方式去衡量股價過低呢 巴菲特說 用傳統的標準 淨資產 帳面價值 公司的商業價值 最重要的是 堅守在你知道的事情之內 不要太過時髦了 劃一下你理解的商業範圍 然後剔除掉不符合標準的公司 你要選好的管理層 和在困難時期業務風險有限的公司 不要選擇高科技公司 不要選擇多元業務公司 我不理解他們 買入你想要擁有的企業 而不是僅僅希望這家公司的股票能上漲 巴菲特還說 水務公司相當簡單 報社也很好理解 大型零售商同樣如此 他還提到了保利萊 一家攝影器材公司 按照某些低價格 你沒有為未來支付任何溢價 你甚至還得到了當下價值的折扣 那麼如果蘭德博士從他的袖口中變出了驚喜 你無需支付任何費用就得到了它 我們可以看到 1970年代的巴菲特就是非常保守的 非常重視股票的估值 基本上對高估值股票沒什麼興趣 喜歡的主要是各種低估值的股票 有的投資人喜歡說股票的估值不重要 動不動就說這個公司不一樣 它是可以改變世界的 所以傳統的估值理論對它並不適用 其實這就是被夢想給窒息了 股票的估值永遠是類似地心引力的存在 再好的公司也必須有一個好價格才值得買入 為夢想支付過高的溢價往往是很危險的 此外巴菲特還強調了能力圈的概念 投資人一定要買自己真正懂的東西 而不應該在股市追熱點趕時髦 真正的價值投資者都應該是特立獨行的 不在乎大部分人都在想什麼 市場現在的熱點是什麼 最近因為監管的關係 所以一些觀眾的美股開戶遇到了問題 而這家盈利證券就依然支持很多地方的用戶開戶 您只要用身份證或者護照就可以在線上完成開戶 目前它也提供了不錯的福利 最多是會送您價值400美元的開戶獎勵 美元定存也可以給到5%左右的收益率 只要100美元就可以完定存 而如果您遇到了入金方面的問題 可以看一下華僑銀行的開戶活動 更多信息在這個視頻下方的說明區裡 有需要的觀眾可以看一下 巴菲特還說 你要相信自己的判斷 不要被你聽到的每一條觀點和每一條建議所動搖 巴菲特引用了他老師格雷厄姆最喜歡的一句諺語 你正確與否 與他人是否同意你的觀點無關 換言之 智慧和真理不存在於一時的情緒中 記者又問道 就算這樣 如果市場一直沒有將它的低價認為是一種折扣怎麼辦 如果市場始終沒有識別這個股票的真實價值怎麼辦 又或者股市始終不見好轉怎麼辦 巴菲特回答道 當我在格雷厄姆紐曼公司工作時 我向我當時的老闆格雷厄姆問了相同的問題 他對此輕描淡寫地回答道 市場最終總會認識到的 他是對的 短期內市場是個投票機 長期來看它卻是一個稱重器 今天的華爾街 他們說是的它很便宜但它不會漲上去 這很愚蠢 那些人之所以能成為成功的投資者 是因為他們能牢牢抓住成功的企業 市場早晚會反映企業的真實價值 巴菲特最後總結道 你看我無法構建一個不受災難影響的投資組合 但如果你擔心企業盈利水平下降 恐慌和經濟衰退 以現在的價格 這些東西都不會讓我困擾 現在其實是投資和變富的時候 巴菲特的確是牛 他最牛的地方就是從來不在乎別人的眼光 而且很多時候都喜歡和大部分人都反著來操作 當大部分人都在恐慌地拋售股票逃命的時候 他卻會貪婪地大舉抄底 而他之所以能做到這一點 其實主要是因為他永遠堅信好公司的價值 永遠相信價值早晚會回歸的 其實市場裡大部分都是趨勢投資者 很多人都是看圖說話的 股市漲了就興奮 覺得它肯定還會繼續漲 而如果股市跌了 他們就會很恐慌 覺得世界末日到了 但他們卻從來不相信好公司的價值 也不去研究股票的估值 所以趨勢投資者的情緒其實就是一個很好的反向指標 當他們非常驚慌的時候 其實反而是價值投資者最好的入場時機 而如果您想做一個真正的價值投資者 那就要永遠重視股票的估值 而且要勇於做市場裡的少數派 不要在意大部分人的想法 因為大部分人在股市其實都是很情緒化的 沒辦法真正理性地思考問題 就像格雷厄姆說的一樣 你正確與否 與他人是否同意你的觀點無關 換言之 智慧和真理不存在於一時的情緒中 第二次伯克希爾股價的腰斬發生在1998年6月到2000年3月 最大跌幅48.9% 這一次 巴菲特幾乎是遭到了全市場的質疑 當時是互聯網行業崛起的年代 各種網絡股被投資人瘋搶 而傳統行業的股票被拋棄 大家都覺得科技改變了時代 改變了投資 股市的遊戲規則已經變了 而這個老古董已經跟不上時代了 1999年時代週刊的標題是 沃倫究竟哪出了問題 巴倫週刊的標題是 沃倫怎麼啦 華爾街日報是 順勢投資已經深入人心 專注於價值投資的巴菲特已經完全落伍 但巴菲特還是完全不鳥他們 依然不斷強調股票估值的重要性 他在1999年有一篇重要的太陽谷的演講 一開頭就說 朋友們 我今天想談論一下股票市場 我會討論一下股票的定價 但是我不會對它們下個月或下一年的波動進行預測 估值不是預測 短期內市場是投票器 而在長期市場是稱重器 目前這個牛市純屬瞎鬧 利潤的增長遠遠低於前期 但林子裡的鳥卻變得昂貴 因為利率處於低水平 利率水平如此低 想持有現金的人數在減少 因此 投資者正在向林中鳥支付聞所未聞的價格 有時這就是貪婪作祟 有些人並不認為整個市場會繁榮 他們只是認為自己能夠從中挑選出勝利者 雖然創新可能讓世界擺脫貧困 但是歷史上創新的投資者後期都沒有以高興收場 汽車是二十世紀上半葉最重大的發明 它對人們的生活產生了巨大的影響 如果你在第一批汽車誕生的時代目睹了國家是如何因為汽車而發展起來的 那麼你可能會說 這是我必須要投資的領域 但是在幾十年前的兩千多家汽車企業中 只有三家企業活了下來 而且曾幾何時這三家公司的出售價格都低於其賬面價值 即低於當初投入公司並留存下來的資金數額 因此雖然汽車對美國產生了巨大的正面影響 但卻對投資者產生了相反的衝擊 正如我的導師本傑明格雷厄姆以前一直說的 好主意帶給你的麻煩多於壞主意 因為你會忘記好主意是有限制條件的 人們不能因為前幾年股票價格的加速上漲就以此類推 而這一次巴菲特又說中了 他這個演講過後沒多久 納斯達克就崩盤了 他又給大家上了一課 而之前嘲笑他的時代週刊巴倫週刊和華爾街日報也都成了笑話 所以股市就是這樣的真理常常掌握在少數人手裡 大部分人的共識常常都是錯的 而巴菲特為什麼能做出這樣精準的預測呢 其實他主要就是看到了市場的整體估值已經太高了 特別是那些被大家瘋搶的互聯網概念股 估值已經高的離譜了 所以他才會認為目前這個牛市純屬瞎鬧 價值投資者永遠相信 市場短期是投票機 而長期卻是稱重機 你完全不用理會大部分人的想法 因為大部分人其實骨子裡都是趨勢投資者 他們對於股票的內在價值一無所知 而且也不關心 整天玩的無非就是看圖說話的遊戲而已 所以我也建議如果您真的想走價值投資的道路 那最好還是不要和趨勢投資者混在一起 所謂道不同不相為謀 如果被別人的情緒傳染了 可能就會導致自己失去理性的 那就得不償失了 價值投資者還是應該找自己的同類討論投資纔有意義 伯克希爾股價的第三次腰斬出現在2008年9月到2009年3月 最大跌幅50.7% 巴菲特將2008年的次貸危機比喻成美國經濟的珍珠港事件 他說他從來沒有用過這樣的詞彙 僅有這一次 而在這次股災中 他扮演了救世者的角色 為了穩定投資者的信心 他還專門在紐約時報上寫了一篇文章 標題是《我正在買入美國》 他說金融系統一片狼藉 在美國和國外都是如此 從金融系統的問題開始慢慢滲出到實體經濟 並且現在這種滲出已經開始轉變成噴湧而出 短期來看 失業率會繼續上升 商業活動會繼續萎縮 各大報紙的頭條會繼續唬人 所以 我正在購買美國股票 我說的是我的個人投資賬戶 在此之前 該賬戶只投資於美國國債 如果股票價格繼續誘人 我除伯克希爾以外的資產淨值將很快全部滿倉美國股票 為什麼? 我的買入準則很簡單 當別人貪婪時 你要恐懼 當別人恐懼時 你要貪婪 幾乎肯定的是 恐懼現在已經廣泛傳播了 包括那些投資界的老司機都很恐懼 當然 對於那些高財務槓桿的或者競爭力不強的公司確實應該恐懼 但是 對於我們這個國家的這麼多優秀公司的前景產生恐懼是荒唐的 這些公司的盈利在短期會受影響 但是從今天開始的五年、十年和二十年後 很多公司會爆出創紀錄的利潤 我需要強調一點 我無法預測股市的短期走向 如果你問我一個月或者一年後股市往哪裡走 我根本不知道 但是有一點是肯定的 股市在經濟和市場信心真正復蘇以前 市場就會開始上漲甚至是大幅上漲 所以 如果你聽到枝根鳥的叫聲在行動 你將會錯過整個春天 在這裡和大家分享一些歷史 在美國經濟大蕭條時期 道瓊斯指數在1932年7月8日跌到歷史最低的41點 在接下來的一年中美國經濟持續低迷 一直到1933年3月羅斯福當選成為總統後才開始復蘇 但是那時候股市已經上漲了30% 簡而言之 壞消息永遠是投資者最好的朋友 它讓你能夠以低價購買美國的未來 今天那些持有現金的人最感到安心 但他們不應該這麼做 他們選擇了一個非常糟糕的資產 從長期來看現金會不斷被通脹侵蝕而貶值 事實上政府為了應對目前的危機 很有可能會採取偏通脹的財政措施 這樣會使現金的貶值速度加快 這裡其實也體現了老八的核心理念 那就是永遠看好優秀的公司 長期做多他們 他說的是 對於那些高財務槓桿的或者競爭力不強的公司確實應該恐懼 但是對於我們這個國家的這麼多優秀公司的前景產生恐懼是荒唐的 這些公司的盈利在短期會受影響 但是從今天開始的五年十年和二十年後 很多公司會爆出創紀錄的利潤 而後來的事實也印證了他的這個觀點 很多優秀公司的股價很快就走出了08年的低點 然後不斷創出了新高 所以翔哥一直也強調這個觀點 投資人應該具體公司具體分析 對於有長期競爭力的好公司 那肯定是應該長線做多的 如果他們受大盤的影響跌下來了 那反而是加倉的好機會 老八還有一個地方說得很對 那就是你只要看好好公司出現好價格了 就應該開始買入 而不要等所謂的底部確認 也就是他說的 如果你聽到枝根鳥的叫聲在行動 你將會錯過整個春天 其實所謂的底部都是事後纔看出來的 你事先根本就無法判斷 所以只要發現你看好的公司出現了不錯的價格 那就可以開始買入了 只要分批買入就行 永遠不要指望自己可以一把抄到最低點 其實伯克希爾的股價還出現過一次暴跌 那就是在1987年10月2日到1987年10月27日 伯克希爾的股價在不到四周內暴跌37.1% 這也就是著名的黑色星期一事件 而巴菲特當時是這麼回應的 我的朋友和老師格雷厄姆很久以前 描述過面對市場波動時應該如何保持心態 我相信這段話對投資成功至關重要 他說你應該想像市場報價來自於一位非常樂於助人的合作夥伴 他的名字叫做市場先生 市場先生每天都會為買走你的企業或為將企業賣給你而報價 從不間斷 儘管你擁有的企業的經營狀況是穩定的 市場先生的報價卻不是 話句話說讓人沮喪的是 這個可憐的傢伙有無法治癒的情緒問題 當他感覺愉快的時候 他只能看到對企業有利的因素 在這種情緒下他會爆出非常高的買賣價格 因為他害怕你會搶購他的企業並奪走他迫在眉睫的收益 而在他感覺悲傷的時候 他只能看到未來對企業和世界都不利的因素 在這種情緒下他會爆出非常低的價格 因為他懼怕你會將你的企業賣給他 市場先生還有另一種可愛的性格 他不介意你無視他 如果他的報價讓你不感興趣 他明天會回來爆出一個新的價格 交易完全取決於你的決定 在這樣的情況下 他的行為越是喜怒無常對你就越有利 市場先生是為你服務的而不是來指導你的行為 對你有用的是他的報價而不是他的智慧 如果有一天他以一種非常愚蠢的情緒站在你面前 你可以選擇無視他或者佔他的便宜 但如果你被他的情緒所影響那將是災難性的 當然如果你不確定你能夠比市場先生更好的理解和評估你的企業價值 你並不屬於這場遊戲 就像他們在撲克牌桌上所說的 如果遊戲開始30分鐘後你仍然不知道誰是菜雞 你就是那個菜雞 格雷厄姆市場先生的預言看似在今天的投資界已經過時了 大多數教授和學者在談論有效市場動態對沖和貝塔 他們對這些東西的興趣是可以理解的 因為籠罩在神祕之下的技術顯然對投資建議的生產商很有價值 畢竟誰會願意為喫兩片阿斯匹林這樣簡單的建議支付高昂的費用呢 無一無法依靠這樣的建議獲得名譽和財富 巴菲特的這段話其實對投資非常有幫助 有太多的人就是太把市場先生當回事了 覺得他說的都是對的 但其實這個市場先生是有點神經質的 情緒非常的不穩定 所以他給你展示的股票報價投資人只能大致參考一下 一個股票到底值多少錢 這個還是需要您自己來做功課研究的 自己來計算它的內在價值的 而不能直接把市場先生的定價當聖旨 畢竟我們看很多股票的價格其實都是走的大起大落的 這也就說明瞭市場先生的定價能力其實並不高明 他經常會受到情緒的影響 而你如果想戰勝市場 那唯一的辦法就是讓自己做投資的時候盡量不要有任何的情緒 永遠保持客觀和理性 好了今天就到這裡吧那我們下回再見了拜拜