美國聯準會面對的「三難」處境⁉️｜10 May2023

各位朋友大家好 今天是禮物 剛剛最新的美國失業數據 好像新的就業職位還多了 好像失業率又低了 好像經濟還未能夠冷卻 是不是聯儲局要準備面對加息呢? 剛剛加了第十次息 將過去十三個月總共加了五釐息 2007年8月來最高的 Raymond 你問會不會又再加息呢? 其實主席在加完息 開完會之後出來見記者 就透露了他的答案 他想透一下氣 因為你知道加了十三個月息 加息會對經濟滯後 滯後大約有多少呢? 大約6至9個月 如果快的話 現在這麼快 6至9個月的滯後 他想透一下氣 看看經濟能不能夠一如所料 他現在所料是不會衰退 只是一個軟著陸 這個是他最新的 在答問大會裡面說的 如果不衰退 軟著陸 就是說經濟會減慢速度 就是增長速度減慢 這是最好的黃金時期 而他只要搞定了通脹就可以了 如果通脹接下來 如果他說停止加息 停止加息 他也很審慎地說 不等於將來會減息的 將來減不減息要看數據 所以他就去管理市場的期望 就是說他罵一些人 其實是暗罵一些人 或者批評一些人 就是你在管一些散戶 就是期望管理 是的 期望管理 如果經濟不會發生衰退 美國的經濟結構 這麼受市場自由活動的影響 他更加會催生出 就是你如果不衰退 那些人就夠膽花錢 夠膽花錢 那消費就會持續增長 但是他就說通脹可以控制到2% 因為現在還是5%左右的通脹 還有一個很遠的距離 所以他就告訴大家 他是知道 加了13個月加5釐息 是對房屋市場和投資活動有影響 但是他說的有影響 就沒有告訴你 是不是他自己期望的影響 但是我就幫他加下去 是的 他就是想期望這樣 就是不想樓價 好像在量化寬鬆的環境 不斷地飆升 造成貧富的矛盾 也不想那些投資活動 被別人利用 就令到那些SVB 那些First Republic Bank亂來 所以現在看到這些SVB First Republic Bank開始爆 就是修復了 就是用一個態度 就是說你們這些銀行 我給你時間 現在你倒閉了這幾間 之後那些 麻煩你們快點去調整 不要亂來 否則會造成我一個銀行系統的風險 所以他攤上桌 其實3月、4月 就是頂住那些小銀行 或者一些專業去投機的銀行 頂不住了 就任由他爆 爆了之後 其實他就不用 等那些借貸活動 或者那些槓桿活動減慢下來 減慢下來 不是幫忙他收緊那個貨幣政策 幫忙他收緊貨幣 就是正合他的意義 他不需要多加四分之一 或者半釐 他可以提早 讓那個加息活動休息 所以如果他用他的說話來說 其實他沒有怕 加息就可能暫停3個月至6個月 到時再看 如果加息暫停3至6個月 就是到9月到12月 到時再看 他要考慮的東西就是 接下來面對的就是 世界的局勢 政治局勢的發展就是黃烏 再加上那個 共和民主兩黨對那個 借貸的懸崖的共識 能不能夠在一季裏面搞得定 但是無論如何都好 他現在就是面對一個叫做三難處境 三難處境 就是三個困難的處境 就是他又要物價穩定 又要有充分就業 又要金融穩定 這三樣東西如果要達到物價穩定 充分就業 金融穩定 前所未有的黃金時期 其實在坊間就覺得 他只能夠達到兩樣 只能夠達到兩樣 就是你不停地要物價穩定 就是你還要透氣之後再加息 可能你同一時間又要金融穩定 失業率就會飆高 坊間的投資者 或者投行的政策分析員 就說他這個三難處境 就很難達到 但是我們需要知道的 這三個難度的處境 為什麼難達到呢 我們先說金融穩定 第一樣東西 金融穩定 現在你看到那些小銀行SVB 接著歐洲的Credit Suisse 接著現在回到First Republic Bank 其實這些是有秩序地倒閉的 在他們的中央銀行來看 如果有秩序地倒閉 就不會有緊縮危機 緊縮就是08、09年的那些 突然之間收縮 等於本來十幾度溫度 突然之間跌到零下四度 這些就叫做Credit Crunch 如果它慢慢有秩序地爆 它就叫做 等你那些人不敢亂放錢 因為下一個可能輪到你 所以當你自己擔心 自己下一個輪到自己的話 你就不敢叫那些客家大槓桿 你就不會 只不過是那個信貸收緊 如果信貸收緊 只不過是影響一些小企業 或者借錢的那些中小型企業 就不會影響一些大企業的 但是如果去到 由十幾度溫度跌到負四度 就影響整個經濟 所以這個金融穩定 它就需要真是達得到的 如果要達到這件事 它短期裏面 那個信貸收緊 其實因為銀行爆煲 起碼令到聯儲局有一個更好的形勢 就是它不需要再加多四分之一至半釐 就是這個原因 如果在這樣的金融穩定底下 它最大的挑戰是什麼呢 就是會不會擴散 就是倒閉那些 會不會擴散 但是其實五月 接下來這兩三個星期 他們那個特別調查委員會 就會公佈 Signature Bank當時倒閉 是有沒有官員犯錯 或者有沒有監管的漏洞 其實現在坊間都知道 有個監管的漏洞在那裏 就是那些銀行 如果它未曾出售那些 我們叫做Unrealized Loss的債券 就是說我一天不賣 一天都沒有輸 就好像樓市一樣 你是賣了才實現了輸的幅度 用這個尺度來講 所以他們覺得 如果這樣不是監管有漏洞 如果監管有漏洞 我們就要說不行 如果嚴格到 這個漏洞我們要封鎖它 就是說你Unrealized Loss 都要當Loss 這樣就令到美國銀行的優勢 它的寬鬆優勢 比對歐洲或者其它的銀行 嚴格的那些 它少了這個吸引力 少了吸引力 就會令投資者的回報 當然長遠來說沒有那麼吸引 但是對監管機構和中央銀行 有一個很大的緩衝作用 究竟會影響到哪裡呢 其實要看回 他當時特朗普的時代 為了政府省錢 就解僱了很多人 因為那些人是用來填表的 填這些報表 他就說不如將那些資產規模 當時說1000億資產規模 到7000億美元的資產規模 那些就不用填了 現在就說 如果他要將這些填表再控制 那些的話 他就收緊了銀行法例 收緊了銀行法例 變成多了這些中型銀行 不僅填表報告 還要即時反映 在他們的資本上行不行 變成銀行的金融穩定 會趨向穩定 但是就變成小規模 股東回報就會降低了 對股市的壓力就在這裏 就是銀行業 這個金融穩定他能不能達到呢 我估計 如果給我現在的分析 和看到他們過去的做法 他是能達到的 一定能達到 至於第二件事 就是要充分就業 這個充分就業和加息 當然有對比 即是剛剛調轉的correlation 這個對比就是說 你要加息 就限制了一些人去投資 限制了一些人去投資 人家就沒有長遠計劃 沒有長遠計劃就不敢招聘 不敢招聘 你就自動失業率就會上升 所以你繼續加息 就令到那個經濟增長會減慢速度 而這個減慢速度除了投資之外 消費者也都會因為 那些銀行供款的樓宇按揭 或者其他一些去公開的錢 就用浮息那些會增加 就好像Raymond你 平時我經常用你的例子 就是你供樓的那些例子 就是你現在100萬 你都要每個月 就是每個月給多 100萬的供款 每個月給多700元 那你就重除了很多 對年初來說 嗯 是啊 所以令到信貸會收縮 你變成減少投資 你看到現在那些大企業 70應該不是700 是70 但如果你是用 就是每100萬就70 是的 是的 所以總供款的額不是70元 是的 就是你供了大約 因為增加了兩釐 是的 不過我們有一條片應該詳細分析 詳細說 是的 不要緊 我們看到那些大型企業 率先大裁員 就是因為他們以前霸著那些人 就是你一畢業 Raymond已經被人請了 去到的時候 Facebook請了你 他說沒東西給你做 因為我不想Raymond你 過了隔壁Google 嗯 真的有這些人 踢球一樣 如果你是一個破壞人的中場 就好像20年前的堅尼 是吧 你想辦法請他的原因 當然他會幫助到球隊 更大的就是 不要落在敵人那裏 敵隊那裏 就是這樣 所以要搶這些 等於那時候Google Facebook 還有那些 大型的初創科技 都是搶了Raymond你的人才 進去之後沒東西做 那你問他老闆 我請你回來是坐的 因為我不想讓你去到那些 初創的對手那裏 讓他走得那麼快 所以現在不是要大裁員就裁這些 裁了這些 是正常運作的 所以你不用擔心那些大企業 不懂得計算 他預計加了五釐息 可能要還人一年 他就變成一年 要捱多五釐息 那怎麼有股東回報 所以他不如放你走 而事實上 美國的就業情況 短時間裏面你看不到 它會惡化 但是長遠它真的會 一路惡化 一路惡化的時候 但未能觸動到它們 害怕之前 它其實可能搞得定 通貨膨脹 這個就是 鮑威爾作為聯儲局主席 和他帶領的那些團友 那些隊友覺得 他們有能力 所以他出來見人的時候就說 你不用擔心 現在我們看 經濟增長 只是減慢速度 是不會負的 不會負就不會連續兩季負 就不會技術上衰退 如果它今年 都不會負 去到年尾 拜登就會打電話 謝謝你 因為明年的11月選總統 如果今年不負 到明年負 他就可以 有短期的刺激 的財政措施去幫 政府 現任政府去競選 所以可能 最憤怒的那個就是 特朗普 憤怒鮑威爾 鮑威爾你記得她當時 經常被特朗普逼的時候 她都不出聲 做一個漁將 現在其實她搞好 經濟和這些東西她就報仇了 我們看到 第三樣東西 物價穩定 物價穩定能不能做得到 如果現在 經濟這麼好 它最多是說減慢速度 它就會夠膽 有個空間給它 物價穩定由現在大約5% 降到 2% 因為它最主要看 就不是看我們平時宣佈的 最普遍的那個 CPI 它是要看核心的CPI 因為最早的 最普遍的CPI 有三分一是住屋成本 住屋成本 三月份那個數字 單月數字是飆了8.2% 那就是 40年來最誇張的 所以它很擔心這個 擔心這個就變了 對它來說 它就 告訴市場 你不要想著 短期裏會減息 這是一個誇張行為 所以我最多 給你透一口氣 我不加息 這就是它面對 三個困難的局面 只可以說 一件事 現在市場經濟 太快就轉得 今天我們說的這個分析 是基於 它現在五月出來 見人的那些 這個月只可以說到這裏 接下來會有些 委員就開始 有三、四個星期可以 發表他們個別的 對經濟 那些通脹 那個前景怎麼看 我們在這個臺 我們就會密切留意 有什麼變化再和大家 更新美國這個 基礎上的分析 等大家做投資 決定的時候 多一個渠道去參考 好 明白 下次再見 好 拜拜