【字幕版】羅家聰：加息速度咁快，樓市、債市出問題，一定帶來負資產？！整個都咁差，衰退一出現會很嚴重！……（粵語）

知道會加的,也知道會有一輪會加的 但是似乎市場一直對最終要加的幅度還是 現在好像追回一點,但是最終夠不夠都成問題 因為一直以來市場都覺得聯儲局是會驚衰退 驚衰退到時可能真的很快停了,然後不加了,到減了 一直都有這個想法,因為過往很多次 是N次這麼久以來,聯儲局都是不做的 但是現在的通脹在高位那裡不是很肯跌下來 這件事就令到聯儲局的說法有些改變 市場也都慢慢是叫做由不信去到都要慢慢接受這種改變 就是說真的要認認真真地去緊縮那個貨幣政策 現在其實是還沒有去到認真緊縮那個程度 現在那個利率是三釐鬆一點 三釐鬆一點其實是不是到了均衡位呢 其實都難說,如果用一些模型的計算的話 可能是緊緊到,如果是緊緊到那個利率均衡位的話 其實就不講得緊 現在那個政策,現在的利率只是剛剛去到中性的那個程度 但是你去到中性的程度之後 其實現在纔可能慢慢進入緊縮的狀態 這個緊縮的狀態可能都需要相當長的時間才會下到市場 變成一個長的寬鬆期 你見到通脹已經上了去五以上 甚至是加近十那邊都很多個月 很多個月以來其實還是在一個寬鬆環境之下 其實這個情況要將那個通脹壓下來 可能都需要一段時間緊縮纔可以 還有那個緊縮的政策有一個滯後的效應 就是現在才開始緊縮 可能在講四至六季之後 四至六季是不一定的 就是之後才會令到那個緊縮的效應下到文革那裡 變成如果由現在開始 你還告訴市場有四至六季 一個通脹都還會高的情況 其實就比較難接受 所以它現在為什麼發了矛要急加呢 其實就是要趕快回到一個緊的狀態 還有就是不是太肯定一件事 就是通脹的預期有沒有失控 因為其實明明都見到油價、食品那些增長都下來了 甚至價格水平都已經低了很多 但是那個非核心的通脹下來了 沒有帶動到核心通脹下來了 在很多地方包括美國、英國 你見到那個核心通脹是上的 就是加快的 加拿大也是同樣的情況 如果到處都呈現這樣的情況之下 究竟那個通脹預期是不是真的低呢 真的好像譬如說那些叫做TIPS 那些Inflation Protection那些債券所引申出來的 那個通脹的預期是不是真的這麼低呢 這個有些保留了老實說 所以它現在為了壓抑那個通脹的預期 它可能真的要做突了 做突了的意思就是說 做一個比你預期更加應的 更加強硬的一個息口水平 甚至是收水的速度 然後纔有辦法去令到那個通脹稍微回落 沒有那麼高 另外就有一個挺好的指標看到 就是那個通脹都還沒有成功的 就是那個失業率 就是失業率和通脹率 傳統理論上都有一個反比的關係 現在的失業率其實沒有怎麼升 都說在3.567那些水平 現在還是這些水平 這個也不只是美國的情況 你看到很多西方的先進體系 都是差不多這樣的低的失業率 如果這麼低的失業率 你說要那個通脹跌這個比較困難 因為我懷疑現在那個失業率 已經是比那個全民就業的自然率低了一截 如果你看回聯儲局長遠的預測 就是那個失業率是看4.2 之前都一直是有這樣的看法 甚至早年是說6.6 如果你說4.56是一個自然率 你看回以前的失業率 低位都是差不多這些水位 現在那個失業率是比那個自然率還低 起碼1%甚至是更多 如果那個就業率過熱 那個就業率過熱 也是被那個工資增長加快所確認的 你看到那個工資增長是多快 首先第一件事 真的要加息加到那個失業率是升 現在那個失業率是確認升了沒有 似乎都尷尬一點 還不是很明顯 因為有一些行業可能說的是裁員員 譬如說IT 金融那些 就是那些比較之前炒得厲害 或者是有一些泡沫的行業開始動了 但是其實整體那個經濟 大部分的行業都還沒見到什麼大問題 就是不是很明顯見到收縮 你譬如說在美國 你看看那些消費的數字 或者其他的同步的指標 還沒見到很不妥的情況 所以就是它現在那個政策 顯然相對於那個經濟還是不夠緊 就是你還沒產生到一個效果 所以就是慢慢市場是瞭解到 明白到這件事 就將那個利率的展望上調 你看到之前說的 最終都是看可能加三釐幾的 最初是看三釐 鬆一點就加完了 然後後來看差不多加到四釐 現在看到四釐幾 那麼你這裡一直追上去的過程 其實是會令到市場氣氛很差 令到有些問題出現 甚至可能要再追 因為現在市場已經在說五釐六釐的人 所以現在你說 預計最終加到四釐三釐 這個可能未必是一個終點 這個是說看到明年是三月五月左右 就可能加到四釐三釐 這個未必是倒數 那麼你再要加的話 可能就是預期的息率會加到明年第三季 可能再高一點 這件事如果再反映到市場 市場產生這個預期的時候 對經濟的影響就會再進一步明顯一點 尤其是對市場的影響就會更加顯著 那麼博士你剛剛都說了 可能下年第三季都還要加 其實年底之前都會加多一次 市場預計可能都會加一釐天 我想問一個問題 年底市場預測加四分之三釐 這是現在最新的期貨看到的 但是都沒什麼所謂 不是四分之三 但都不是一個小的幅度 你看到譬如說每次四分之三 它已經加了 是不是三次 就是你四次四分之三 講到三釐 這個不是笑話 就是通常利率 如果你真的走了兩三釐 已經是很明顯 但是你說現在不是說攤開很長時間 做這兩三釐 只是說兩季 就是兩季弄三釐出來 其實這個是很快的速度 在歷史上 所以其實那個帶來的震盪 就是息口突然間急升那一下震盪 其實現在肯定是一個很大的風險 你說美聯儲加四縮水 其實它的神效是怎麼樣呢 還有銀行業界 它搞不搞定呢 現在都看到根本就將它鐵軟裸 就上調到年底七五至三點五釐 我其實都要看到那個煙磅都跌 布什也都知道 整個世界的貨幣都跌 美元一直升 升到二十年來的新高 人民幣都跌到七點多 我想問就是一直加 整個金融市場也好 銀行市場也好 還有股市 樓市 貨幣市場 它們未來是不是加到最後 下年的第三季的震盪線會怎麼樣呢 它們應不應付得了 我說應付得了 因為這個加息不只是美國加 你看到很多先進體系 就是很多曾經在過去兩年 就是放水谷的經濟 那些現在都有差不多的通脹問題 就是除非 除非好像大陸那樣 當然本身已經樓和債那些 在爆煙煲出事 你爆煙煲當然沒問題 但是如果你不是爆煙煲 本身沒有東西正常的那些谷法 其實那個通脹是很高的 那它應對的高通脹它已經是局加 局加的時候就 就是很多時候加息不是那麼可怕 但是問題是速度 就是速度現在是快得很厲害 就是你記住這個加息週期 是幾個月前開始的 三月才開始第一口息 那你這樣加起來 其實來到現在已經是三釐期 這個是 如果本身那個借貸是做得比較盡一點 就是你不要說企業 就算你說個人貼地一點 有些他自己可能樓盤就做得翻車邊一點 之前有些呼吸計劃那些 那些十成按揭 你實負資產的東西你做那些的話 就是它一動的話已經是價格動的 樓價一動的時候 你的息率突然間夾上去 那你變成你馬上那個 你的資產相對於你的負債 是馬上有一個gap在那裡 所以現在 如果你放大到去 其他的那些企業 就是如果有些聰明一點的那些 一早減那些槓桿就無不傷 如果不是的話 尤其是發債多那些 它陸續是會出問題的 就是現在第一件事會出事的 就是應該是樓市和債市 因為這兩者很息口敏感 就是你的息口敏感到就是說 不是說你不加就沒事 譬如說像大陸那樣說 你自己減 但是外面那個息口水位 上的時候你自己減的狀況不是很大 就是你看到很多其他的地方 都被迫著多多少少都要跟著加息 那你跟著加息的時候 就是 你就算本幣應該沒有那麼大 你外幣譬如說你發了美金債 那些都一定是 馬上看到那個價格跌了 那甚至是有違約出現 就是這種情況 就不是說很顯著 暫時來說 因為那個經濟還沒有衰退 但是一衰的時候 你會看到是很厲害 就是如果 就是說歷史上 每一次這樣 是三四釐的加息 其實是一定衰退 它現在已經 就是已經 這個類別 已經說是加了三四釐 那問題是衰退什麼時候來 那如果你再 還沒有得的現在說的是下次四分之三 甚至會不會年底還是四分之三 我當你年底可能有機會 慢一點明年慢一點 縮回半釐也不是慢 整兩次都一釐 那你其實是說真的年底 最後那些四五釐五六釐 那你突然間從零一年 之內變成五六釐的話 你看到那個 整個世界那個經濟是會很差 就是這個也不是美國在做 其他的那些英國 加拿大澳紐那些 都在做大家都在做差不多 那如果你這些先進體系都死火的時候 那你想想其他的新興市場 一樣 很多新興市場其實它都發了很多美金債 其實那個息口成本 都是用美金 或者美息去計價 還有就是 你剛才說了一樣東西 就是那個 因為美國這樣加息 很多風險資產拆倉 拆倉就回到美金 你回到美金那裡 美金強 美金強其它的貨幣貶值 貶值又引發資金流走 那資金流走的時候 本來你說不加息那些 那因為資金流走的關係 也都可能令到你那個金融 乃至經濟都是 受拖累 就是要加息 每個國家要保護自己的貨幣 那個賄賂那個價值 是沒錯如果加息 你可以保護你自己的匯率 但是你加息的話 你也都變相要跟著美國 去收緊那個政策 去壓抑你自己本身裡面的投資 或者樓市或者債市 其實那個影響一樣在這裡 只是你不是說資金流走 而是說你跟著美國加息 而跟著帶來一個加息的影響 好像香港那樣講 你剛才說鐵面窗跟著加403 當然跟的了因為掛鉤 那你掛鉤當然跟的時候 就變成人家加403你又加403 其實那個影響就 會和它一樣 金管局它現在 之後一次一次這樣 跟到也會跟 鐵面窗從來都是直跟的 應該是政策利率 香港的政策利率不是P 千萬不要搞錯 你看香港的電視 以為P纔是香港的政策利率 香港的政策利率是鐵面窗 鐵面窗是馬上跟的 我想問那個人民 股市都去到一萬八 現在見到是這樣 其實有沒有新的機會呢 人民幣現在都去到七點零幾 股市之前預計是七點零三 是不是去到七點三 水位是不是會繼續 預期會不會比這兩個數字會更加低 我想七二七三 這個是上次的位 大家可以看看 說真的如果你去到七二七三 那些位其實都 美金都應該有些條件 美金的其他表面一定會反彈 那麼同樣地 如果股市再去一步 就萬把磚 那也都會有一隻腳 那我看這隻腳大概10月 有些機會 這個是不是一個見底 轉牛纏 都是恆指的反彈 做底牙控