【新唐人北京時間2026年11月07日訊】人民幣匯率狂升，創四年新高，但零售數據卻僅成長1.1%，引發「貨幣強、內需冷」奇觀。面對單邊升值預期，中共央行緊急將外匯存款準備金率上調至6%。外界如何看待這場降溫政策？出口製造業又將面臨什麼挑戰？一起來看學者的深入解析。
今年以來，人民幣兌美元匯率已上漲將近5%，兌歐元匯率則上漲約9%。
11月2日，在岸與離岸人民幣兌美元雙雙盤中升破6.65關卡，創下自2022年6月以來的超過四年新高。同時，在岸人民幣更創下當時連升13個交易日的強勁走勢。
學者認為，中國出口強勁，貿易順差增加，是導致人民幣升值壓力的最主要原因。
美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田：「現在中共雖然面對歐美外貿關稅制裁，但中共通過電動汽車、光伏產品、電池等類商品在加大出口，中共實際上出口創新高，出口的貿易順差也創新高。在一個國家如果出口非常強勁，進口相對疲弱的時候，它的貨幣就會有升值的壓力。」
台灣南華大學國際事務與企業學系專任副教授孫國祥：「人民幣升值意味中國商品以美元計價可能變得更昂貴，削弱國際價格競爭力；即使企業維持美元售價，換回人民幣後的營利與利潤也可能縮水，進而影響就業、工資與投資意願。」
為了抑制人民幣過快升值並收緊美元流動性，中共央行於11月3日宣布，將外匯存款準備金率（RRR）從4%上調2個百分點至6%，11月15日起生效。
孫國祥：「調高外匯存準率可以減緩升值速度，但難以根本扭轉趨勢。此次政策估計可凍結大約240億美元流動性，短期能抑制市場單邊升值預期，但只要中國維持龐大貿易順差、企業持續結匯，人民幣仍有升值動能。」
國際信評機構穆迪（Moody’s）指出，人民幣「升值速度過快」，可能對宏觀經濟與出口產業帶來潛在的過度衝擊。
這項舉措確實能有效緩和人民幣升值的速度與過熱的單邊預期，但無法完全扭轉人民幣整體的長線趨勢。
孫國祥：「反映北京當前面臨的政策矛盾，也就是一方面希望人民幣維持國際信用與吸引力，另一方面又擔心匯率升值過快，削弱出口對經濟成長的支撐作用。尤其是當中國內需疲弱、民間投資不足、企業經營壓力持續存在時，出口仍是重要的經濟動力，北京自然不願讓人民幣快速升值進一步增加企業負擔。」
在國際貿易的視角下，匯率強弱反映的是外匯市場的供需或政策調節，並不直接等於國民可支配所得的增加。當企業利潤受壓，進一步影響就業市場與薪資增長，最終又回過頭來壓抑內需。
謝田：「人民幣的未來還是要看中國進出口的趨勢，還有中國國內的經濟形勢和世界的經濟形勢，世界各國對中國產品的需求，是不是會因為人民幣的升值而有所改變。所以下一步的走向很難預計，但是如果中共的出口繼續強勁的話，而各國的反擊還沒有到位，措施沒有到位，人民幣還是會有升值的壓力。」
人民幣創下四年新高，但社會消費品零售總額年增率卻僅有1.1%，遠低於整體經濟成長率。外界關注，人民幣未來的走向如何？
孫國祥：「北京最可能採取的策略，我個人認為是『控制升值速度，而非完全阻止升值』，避免出口競爭力受損。這也反映中國當前的經濟矛盾，也就是內需不足使其依賴出口，但出口帶來的外匯收入又推動人民幣升值，反過來增加出口壓力。當短期資金流動與匯率波動加劇，央行可能必須更頻繁地調節外匯流動性，面臨穩定匯率與支持經濟成長之間的政策取捨。」
學者認為，真正值得警惕的並非人民幣升值本身，而是單邊升值預期形成的投機資金的流動，以及預期突然逆轉所帶來的金融風險。
編輯/黃億美 採訪/易如 後製/Tony
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