標普全球評級10月30日將Meta信評展望由穩定調為負向，維持AA-評級。理由是資本支出與自由營運現金流的不確定性。Meta第三季自由現金流為負21.2億美元，是逾十年來首見，全年資本支出預估1350億至1450億美元。Meta回應：「恕難同意標普對我們AI變現能力的說法。」
1. 槓桿門檻1.0倍
標普認為Meta槓桿最快2027年可能升破1.0倍，這是AA-評級的門檻。若要回到穩定展望，需預期槓桿維持在1.0倍以下，且2028年自由營運現金流轉正。
2. 變現能力受質疑
標普最尖銳的論點，是質疑Meta從AI賺錢的能力不如同業。微軟有Azure、亞馬遜有AWS能出租算力，Meta的AI投資主要靠廣告回收，回報週期更長。
3. AI信用壓力擴散
同一週亞馬遜季度自由現金流轉負，OpenAI將募資目標從300億砍至200億美元。資金成本上升，市場開始區分誰的AI支出有現金流支撐。
AA-還在，但展望轉負是信評機構的黃牌。
精華 FAQ
Q1：標普對Meta做了什麼？
10月30日把展望從穩定調為負向，但維持AA-評級，理由是資本支出與現金流不確定。
Q2：Meta現金流有多糟？
第三季自由現金流負21.2億美元，逾十年來首見；全年資本支出預估1350億至1450億美元。
Q3：什麼情況會被降評？
標普的AA-門檻是槓桿1.0倍，Meta最快2027年可能升破；需2028年現金流轉正才能回到穩定。
封面圖片：LPS.1／CC0／Wikimedia Commons https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Meta_Platforms_Headquarters_Menlo_Park_California.jpg
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