寧德時代（CATL）十月廿一日盤中最大跌幅逾11%。Q3淨利潤年增14.5%，增速是近兩年最慢，毛利率已連續三季下滑。摩根大通在下跌前一日降評至「減持」，目標價砍至240港元。
1. Q3財務指標細節
CATL Q3淨利潤年增14.5%，是2024年以來最低增速。Q3毛利率降至22.1%，為連續第三季下降。全年出貨量雖維持增長，但每GWh平均售價持續下降，反映電池市場過度競爭壓力。
2. 摩根大通降評邏輯
摩根大通分析師指出CATL毛利率壓縮速度超過預期，且中國政府補貼在2027年後逐步退出的政策方向將進一步侵蝕盈利能力。目標價由310港元下調至240港元，降幅22.6%。
3. 「去CATL化」產業趨勢
比亞迪、億緯鋰能及中創新航正積極搶奪CATL市占。CATL全球市占率從2023年的37%降至2026年Q2的31%。特斯拉已提高松下及LG新能源份額，降低對CATL的依賴。
毛利率三連降加上補貼退出路線圖，CATL的護城河正在收窄。
精華 FAQ
Q1：CATL Q3毛利率降到多少？
22.1%，為連續第三季下降；Q3淨利潤年增14.5%，是2024年以來最低增速。
Q2：摩根大通把目標價砍到多少？
由310港元下調至240港元，降幅22.6%，降評至「減持」。
Q3：CATL的全球市占率怎麼了？
從2023年的37%降至2026年Q2的31%；比亞迪、億緯鋰能及中創新航持續搶奪市占。
封面圖片：Giorno2／CC BY 4.0／Wikimedia Commons（已裁切並加上標題）https://commons.wikimedia.org/wiki/File:CATL_Am_Ichtersh%C3%A4user_Wege.jpg
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