花旗銀行高層在國際貨幣基金組織（IMF）曼谷年會期間表示，儘管市場對AI企業估值的疑慮升高，中國AI供應鏈硬體業者赴港上市的態勢仍將維持穩健，並預期明年香港股市的資本市場焦點將從硬體轉向AI模型及應用開發商。
1. 供應鏈上市勢頭穩健
花旗銀行主管中國投行及亞太金融機構業務的袁崢怡，在路透社10月17日的IMF曼谷年會報導中接受採訪，指出儘管投資人對資料中心類企業的估值審查日益趨嚴，中國AI供應鏈硬體業者赴港上市的態勢仍可望延續。她表示，近期資料中心估值回落的主因在於美國市場；計畫赴港上市的中國企業，其融資需求約有一半來自境內投資人、另一半來自國際，此雙軌結構有助緩衝外部市場波動。
2. 香港資本市場支撐因素
袁崢怡指出，香港市場有本地資金的持續支撐，加上近期中國大陸南向通資金增加形成重要買盤，整體資本市場環境有利於AI相關企業上市。今年1至9月，共有118家企業在香港掛牌，累計募資金額達3,880億港元，較去年同期增長106%，顯示科技及AI相關企業的上市動能持續。
3. 估值疑慮與下行風險
袁崢怡同時提出警告，若美國AI產業整體景氣周期出現反轉，香港及全球市場均難以置身事外，並指出近幾周市場波動已出現若干跡象。市場的謹慎情緒並不局限於中國企業：路透社10月15日引述知情人士報導，AI公司Anthropic因第3季季增營收成長速度放緩——由上季逾倍的增速降至約45%——部分IPO投資人感到失望，估值討論已從市場原先預期的2兆美元降至約1.5兆美元，成為市場情緒的重要風向標。
4. 供應鏈全球化與明年展望
袁崢怡指出，許多中國硬體業者已積極在大陸以外建立生產基地，以服務全球客戶並降低地緣政治風險，有助鞏固其在國際市場的競爭地位。展望明年，她預期香港股權資本市場的融資重心將從純硬體製造商逐步轉向AI模型及應用開發商，但強調這些企業必須展現可行的商業模式、穩定的成長動能及獲利能力，方能獲得投資人支持。
中國AI供應鏈股的相對抗跌性，以及Anthropic估值受壓，共同勾勒出AI融資市場正趨向分化的態勢。
精華 FAQ
Q1：花旗為何看好中國AI供應鏈IPO的韌性？
花旗認為，中國AI硬體業者受惠全球算力建設需求量價齊升，赴港上市有境內外各半的投資需求結構提供緩衝，加上企業積極在大陸以外布局降低地緣政治風險。
Q2：今年香港IPO市場表現如何？
今年1至9月共118家企業在香港掛牌，募資3,880億港元，較去年同期成長106%，以AI及科技相關企業為主要驅動力。
Q3：Anthropic的IPO估值為何遭到下調？
路透社引述知情人士，指Anthropic第3季營收季增速從上季逾倍降至45%，部分投資人感到失望，估值討論從市場原先預期的2兆美元降至約1.5兆美元。
資料來源：經濟日報、鉅亨網、路透社
封面圖片：lumoplank／CC0／Wikimedia Commons https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Hong_Kong,_Part_1_-_HongKong8675.jpg
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