2026年第三季美國科技股與中概股走勢出現顯著背離：輝達季線下跌12%，蘋果下跌7%，標普500科技分類指數下跌9%；相比之下，騰訊同期上漲18%，阿里巴巴上漲14%，恆生科技指數上漲22%。這是2021年中概股大崩跌以來，中概股單季首度全面跑贏美國科技股。
1. 中概股反彈的三個驅動因素
第一，北京9月推出的1.5兆人民幣科技補貼方案（AI基礎設施、半導體國產化）直接提振相關企業估值；第二，聯準會9月意外降息50個基點，美元走弱使中概股折算美元報酬上升；第三，監管層暫停對網際網路平台的新罰款申請，降低監管不確定性溢價。
2. 美國科技股承壓原因
輝達股價受兩項因素壓制：一是AMD宣布新一代GPU在特定推論基準與H200旗鼓相當，削弱輝達估值溢價；二是美國出口管制升級至A100/H100等效算力的全球管制，縮減海外市場規模預估。蘋果因中國市場iPhone 17銷售遜於預期（據供應鏈數據低於指引20%）連帶拖累。
3. 在美華人投資者的配置考量
中概股此波反彈由政策驅動而非基本面，歷史上北京政策轉向後的反彈平均持續1.8個季度後回吐。若聯準會2026年第四季再度降息，美元走弱的匯率紅利可能延長反彈。短期持有中性，長期仍須評估中共監管風險（舊有罰款是否解除）及美國出口管制的新一輪升級可能。
政策反彈有時間窗口，基本面分歧沒有。在美持有中概股的投資者宜設好止損點。
精華 FAQ
Q1：第三季中美科技股背離有多大？
輝達跌12%、蘋果跌7%、標普500科技指數跌9%，同期騰訊漲18%、阿里漲14%、恆生科技漲22%，是2021年以來中概股首度單季全面跑贏。
Q2：中概股反彈是否有基本面支撐？
主要是政策驅動：北京1.5兆人民幣科技補貼、聯準會降息50基點致美元走弱、監管暫停新罰款；歷史上政策驅動反彈平均持續1.8個季度後回吐。
Q3：輝達股價為何在第三季下跌？
AMD新GPU在推論基準與H200旗鼓相當削弱輝達溢價，加上美國升級出口管制縮減海外市場規模預估，以及蘋果中國iPhone 17銷售低於指引20%的連帶影響。
封面圖片：Wilfredor／CC0／Wikimedia Commons https://commons.wikimedia.org/wiki/File:International_Commerce_Centre_on_Victoria_Harbour.jpg
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