在全球金融市场尚未从高利率的阴影中恢复之际，美国政坛又抛出一颗重磅“金融炸弹”——众议院中国问题特别委员会主席约翰·穆伦纳尔（John Moolenaar）与参议院老龄问题委员会主席里克·斯科特（Rick Scott）联名致信美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler），正式要求将包括阿里巴巴、百度、京东在内的25家中国企业从美国股市强制摘牌。

这封信件措辞强硬、政治味浓。议员们声称，“这些实体在推进中国政府战略目标的同时，受益于美国投资者的资本。它们支持军事现代化、严重侵犯人权的行为，并对美国投资者构成不可接受的风险。”穆伦纳尔和斯科特甚至不掩其主观判断，称这些企业“无论表面多么商业化，最终都被用于邪恶的国家目的”。

在以往的中美资本对话中，这样的表述并不多见。此次公开施压，不仅意味着又一轮针对中概股的政策风暴已成气候，更预示着中美之间在资本市场层面所剩无几的“技术缓冲带”正被政治全面吞噬。

从对话到对抗：“监管问责”只是形式

美国政界打压中概股的操作并非始于今日。早在2020年，美国就以“信息披露不透明”为由，推出了《外国公司问责法案》（HFCAA），要求在美上市的外国公司必须接受美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）的审计检查，否则将被强制摘牌。这一法案成为特朗普时期对华“脱钩战略”的关键工具之一。

拜登政府虽然延续了该法案的执行，但近期的政治表态显然更进一步：从单纯的审计问题，上升到了“国家安全”和“人权”层面。这种将资本市场与国家安全直接挂钩的逻辑，是近年来美国国会在对华政策上的一贯操作套路，但此次“点名25家中企”的做法，却罕见地同时牵涉多个核心行业，包括互联网、电商、人工智能与物流等，显然不仅是“监管合规”的范畴，而是彻头彻尾的地缘政治清算。

谁在“受益”？美国资本与中国成长的缠绕史

美国议员们指控这些企业“受益于美国投资者的资本”，言外之意是美国资本被“利用”了。然而，回顾过去二十年，中概股之所以能在美股市场发展壮大，正是源于美国金融市场对全球资本的高度吸引力和华尔街对中国经济的巨大预期。

2000年后，包括阿里巴巴、百度、腾讯音乐、蔚来汽车等数十家中国企业纷纷赴美上市，融资总额以千亿美元计。这一过程不仅帮助中国企业完成了全球化第一跳，也使得美国金融资本分享了中国崛起的高增长红利。

华尔街一度是中概股的最大推手，而非“被动受害者”。摩根士丹利、高盛、花旗、美银等投资机构在这些中企IPO中的角色从未缺席。如今，政客口中的“国家安全风险”，却成为当初高举“市场开放”与“跨国资本流动”的美国金融系统必须背负的政治包袱。

这不仅是一场资本市场的逆流，更是一种制度性的悖论。

然而，“中国企业受益于美国资本”这一叙事，其实掩盖了一个更深层的结构性问题：在这些企业背后，是一整套权力结构深度嵌套、股权极度不透明、境外资本通道长期滥用的现实。许多中概股企业表面上由“民营资本”控股，实则背后或通过信托架构、或通过离岸VIE结构，实控人早已与体制权力深度绑定，构成一整套“白手套”运作机制。

所谓“白手套”，是权贵权力外包到资本市场的影子代理人。他们以“创始人”“董事长”身份出现，实际承担的是“替权力洗钱、替政商结构融资”的角色。

例如，某些赴美上市企业在招股书中刻意隐藏股东关系，而通过开曼群岛、英属维京群岛注册的壳公司进行穿透分析，最终可追踪至与地方国资、军工体系甚至公安系统有关的实控人。许多知名“独角兽”，在境内披着“高科技民营”外衣，境外却早已成为权贵家族洗钱、转移资产的出口。

部分中概股创始人在早年创业阶段即获得了国企资源输血、政策补贴与银行“绿色通道”，所谓“草根逆袭”只是包装后的市场神话。实际上，这是一种“伪民营、真权贵”的复合资本模式——既吸收外资，又不可审计；既套现融资，又回避监管。

这种操作一度在美国金融界获得默许，但在中美战略对抗加剧的背景下，正成为被揭开的“潜规则”。穆伦纳尔和斯科特在信中直言：“这些企业最终都被用于邪恶的国家目的”，虽然语义激烈，但在权贵—白手套—资本的三角关系下，这一表态背后也不无事实支撑。

权贵与企业：中国资本的“原罪逻辑”？

白手套系统的存在，使得“企业”和“政府”之间的界限被有意模糊。在国内，它们享有“企业自主经营”的名义；而在国际资本市场上，则以“我们只是商业公司”作为遮蔽。

这种两面性，是许多中企在国际舞台上失去信誉的根源。当阿里在美股大举融资、滴滴赴美上市、蔚来蔓延至海外市场时，他们的确创造了市值神话，但这些财富最终大部分未回馈于普通投资者与员工，而是通过股权稀释、回购套利与海外家族信托，进入权贵及其代理人手中。

这正是美国国会对中概股“无条件容忍”的态度正在急剧反转的原因之一。

摘牌的代价：市场去风险，企业去未来？

对这些中企而言，被摘牌不仅意味着失去一个重要融资平台，更可能面临市值缩水、投资者信任危机、国际业务收缩等多重打击。以阿里巴巴为例，其美股市值已从2020年高点腰斩超过60%，而“摘牌”消息一旦坐实，其港股走势也难免承压。

与此同时，美国投资者也并非全身而退。一旦中概股强制摘牌，其在美国市场持有的数千亿美元股份将面临流动性危机，这对养老金、ETF基金乃至个人投资者来说，无异于重大打击。

因此，这场政策操作的最大输家，可能并非单一一方，而是中美资本融合二十年积累下的所有利益链条。

总结：资本市场的地缘政治宿命

美国政界以“国家安全”为名加快对中资企业的清洗动作，标志着中美之间的资本融合时代正加速落幕。这一过程背后的逻辑不再是经济效率，而是意识形态与国家战略。

在此趋势下，资本市场早已不再是单纯逐利的平台，而成为大国竞争的延长线，甚至是“低烈度战争”的前哨。

面对这场脱钩进程，中国企业必须重新思考其全球路径；而全球资本，也不得不直面一个被政治重塑的市场新秩序。

更重要的是，国际社会必须认识到，切断中共对全球资本市场的控制，是解体其极权体制的第一步。只要中共仍牢牢掌握资本渠道，就永远有能力豢养白手套、构建金融掮客、延续对经济的强权干预。唯有将中共从全球经济循环中排除，中国民营企业才有机会真正脱离权贵控制，获得自由、公平、可持续的市场发展空间。

资本脱钩不是终点，而是开始。解体中共，才是中国经济真正走向市场化、去权贵化、去黑幕化的根本出路。（撰文｜李青、周华）